中航光电(002179):24Q4行业订单逐步恢复,全年业绩实现稳健增长-公司点评报告

事件:公司发布2024年业绩快报,2024年度实现营业收入206.90亿元,同比增长3.07％;归母净利润33.61亿元,同比增长0.65％。

   行业订单节奏回升,业绩较同期保持稳定增长2024年,公司实现营业收入206.90亿元(+3.07％),归母净利润为33.61亿元(+0.65％),扣非归母净利润为32.72亿元(+0.87％)。单季度来看,24Q4公司实现营收65.95亿元,同比+3.90％/环比+0.34％;归母净利润为8.47亿元,同比+0.89％/环比+7.83％。2024年,公司持续聚焦价值创造,统筹推进数智化转型,大力推进数字化车间建设,持续深化成本效率管控提升,建立贯穿产品全生命周期的成本管理机制,全年保持盈利水平稳定,实现利润总额、归母净利润分别为37.65、33.61亿元,同比增长分别为0.85％、0.65％,上市以来,公司的归母净利润始终保持正增长。

   产品成本压力波动,但控费能力保持稳定从盈利能力来看,2024年前三季度公司销售毛利率为36.61％(-2.18pcts),销售净利率为18.83％(-0.98pct),期间费用率为16.10％(+0.49pct),其中,销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.10％(-0.23pct)/5.64％(+0.08pct)/8.82％(+0.24pct),公司盈利能力略有下降,但控费能力保持稳定。

   此外,2024Q3末,公司的应收账款为129.39亿元,较期初增长55.16％;存货为48.24亿,较期初增长15.13％;合同负债为2.86亿元,较期初减少35.90％。公司持续积极备货备产,为完成生产任务提供保障。

   中高端连接器供应商,为军民多领域客户提供解决方案2024年面对复杂多变的内外部环境及行业短期波动,公司围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划,加速布局低空经济等产业方向;公司防务领域全力以赴打赢市场攻坚战,高质量完成交付任务;加速布局低空经济产业,业务配套实现头部企业全覆盖;通讯与工业业务加快两个调整,聚焦行业龙头客户开发和优质客户培育,产品业务结构不断优化;新能源汽车业务紧抓行业发展机遇,不断保持高压互连产品优势的同时持续拓展智能网联等新业务发展空间,主流车企覆盖率进一步提升。

   完善产业布局,扩大产能支持后续发展公司策划实施了高端互连科技产业社区项目及民机与工业互连产业园项目,均已完成工程总承包招标。目前,公司华南产业基地项目(一期)正式投入运营,二期项目已开工建设,推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶;洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶,2024年初实现投产,产能随建设进度陆续释放。

   盈利预测:公司是连接器领域的行业领军者,预计2024年-2026年的归母净利润分别为33.61、41.58、50.87亿元,对应EPS分别为1.59、1.96、2.40元,对应PE分别为23.98、19.38、15.85倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,生产和运营风险,国防预算不及预期风险