洛阳钼业(603993):业绩超预期兑现,远期增长潜力十足-2024年业绩预告点评

事件:公司发布2024年业绩预增公告,24年公司实现归母净利润128～142亿元,同比+55.15％～72.12％,其中Q4约45.27～59.27亿元,同比-22.04％～+2.07％,环比+58.51％～107.53％,扣非归母净利润124～138亿元,同比+98.94％～121.40％,其中Q4约38.48～52.48亿元,同比-21.10％～+7.61％,环比+31.47％～79.30％,业绩显著超市场预期。

   产量:公司铜、钴等主要产品产量增长明显,全面完成年初产量计划。2024年,公司铜/钴/钼/钨/铌金属分别实现产量65.02万吨、11.42万吨、1.54万吨、8288吨、10024吨,分别同比增长54.97％、105.61％、-1.53％、3.92％、5.35％,产量完成度分别为(按指引中值)119.30％、175.64％、114.04％、118.40％、105.52％,且均超过了2024产量指引上限。其中24Q4公司铜金属产量为17.41万吨、环增7.30％,创单季度最高产量,主要得益于刚果(金)TFM和KFM两座世界级铜矿山、总计6条生产线的全力生产。此外2024年公司磷肥产量118万吨,产量完成度(按指引中值)102.61％,同时洛钼巴西也正在持续改革,在矿石处理量、回收率等方面均实现突破,争取产量再上新台阶,为2025年的公司运营奠定坚实基础。

   规划:新一轮铜产能扩张计划正在推进,远期增长潜力十足。目前公司也正推进扩产计划,包括TFM西区项目和KFM二期已开展前期勘探工作,为实现2028年产铜80-100万吨的目标蓄力,中长期来看,公司仍具有明显成长性。同时公司也披露了2025年产量指引,其中铜60-66万吨、钴10-12万吨、钼1.2-1.5万吨、钨0.65-0.75万吨、铌0.95-1.05万吨、磷肥105-125万吨、实物贸易量400-450万吨。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.62、0.63、0.67元,PE分别为12、11、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进度不及预期,产能释放不及预期,金属价格大幅下降,海外开矿政治性风险等。