赤峰黄金(600988):矿产金价量齐升+销售成本下降,业绩显著超预期-2024年业绩预增公告点评

事件:公司公告,预计2024年归母净利润为17.30-18.00亿元、同比增长115％-124％;扣非后归母净利润为16.70-17.40亿元、同比增长93％-101％。

   价量齐升,业绩显著超预期。根据公司预增公告内容,我们选取中值(归母净利润为17.65亿元、同比增长119.53％,扣非后归母净利润为17.05亿元、同比增长96.88％),可以测算出2024Q4单季度实现归母净利润6.60亿元,同比增长132.39％、环比增长67.09％;扣非后归母净利润为6.67亿元,同比增长120.13％、环比增长67.17％,业绩显著超预期。增长主要来自于黄金产销量、销售价格上涨以及公司持续采取降本控费措施,生产成本得到有效控制。成本方面,根据公司三季报内容,2024年1-9月,公司矿产金的销售成本为281.55元/克,同比下降1.68％;全维持成本为285.53元/克,同比增长3.09％。其中:国内矿山销售成本为171.16元/克,同比增长16.72％;全维持成本为230.52元/克,同比增长8.88％;万象矿业销售成本1482.97美元/盎司,同比下降4.95％;全维持成本为1408.26美元/盎司,同比增长1.68％;金星瓦萨销售成本1278.69美元/盎司,同比下降1.65％;

   全维持成本为1240.78美元/盎司,同比增长2.21％。

   持续推进重点矿山开发建设项目。根据公司中报内容,在手项目方面:1)吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施,预期选矿处理能力增长150％。2)五龙矿业3000吨/天选厂处理规模逐步提升,上半年日均处理矿量已达2000吨左右。3)塞班矿持续推进"六大增长项目",卡农露天铜矿项目已进入确认最终设计和预算阶段;远西"露天+地下"金矿项目的班农(BanNong)、班迈(BanMai)区域已经征地完毕、那卡昌(NKN)区域征地完成98％。4)2024H1瓦萨矿大幅提升了自有队伍的井下掘进效率和生产效率,目前井下出矿能力已经提升至7000吨/天。

   盈利预测:考虑到金价上涨超预期,我们上调2024-2026年公司EPS分别为1.06、1.26、1.39元,PE分别为17、14、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济造成金价波动、项目不达预期、成本扰动、汇率风险等。