赛恩斯(688480):业务结构改善,紫金合作持续推进-2024年年度业绩预告点评

事件:公司发布2024年年度业绩预告,公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7～2.0亿元,与上年同期相比,将增加7967.21～10967.21万元,同比增加88.20％～121.42％。预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1～1.3亿元,与上年同期相比,将增加2471.83～5471.83万元,同比增加32.83％～72.68％。

   产品销售、运营服务收入占比提升,带动毛利率同比上行。公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7～2.0亿元,同比增加88.20％～121.42％,比我们的预期略低,判断主要系解决方案业务收入确认延后,未计入2024年度业绩中所致。公司预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1～1.3亿元,同比增加32.83％～72.68％,主要系毛利率较高的运营服务以及产品销售业务板块收入增长所致;非经常损益主要为2024年2月并购紫金药剂(现已改名为龙立化学)带来的0.6亿元投资收益。2024前三季度公司销售毛利率35.32％,同比提升2.71pct;销售净利率25.19％,同比提升10.66pct;在毛利率较高的产品销售和运营服务业务的带动下,公司业务结构改善,毛利率＆净利率同比提升。

   紫金合作持续深化,带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿,同比增加14.1％,占总收入比例为23.2％;2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山＆珲春紫金＆洛宁紫金产品销售等项目。公司预计2025年向紫金矿业销售商品/服务收入发生额5.2亿,期待相关业务持续推进。2024年2月,公司使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61％股权,交易完成后,公司持有紫金药剂100％股权;交易完成后公司新增产品铜萃取剂,带动产品销售业务高增。2024H1,紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元,净利润1508.93万元,同比增长11.55％、91.29％,并表后协同作用明显。

   股权激励目标树立信心,期待2025年收入确认加速。根据公司股权激励目标,2023+2024年营收将不低于19亿元、2023+2024+2025年营收将不低于34亿元,彰显高增信心。

   盈利预测与投资评级:我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润为1.92(原值2.02)/2.15/2.67亿元,同比增加112.35％/11.85％/24.56％,当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍(估值日期2025/1/22)。维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期。