中际联合(605305):年报预告符合预期,2024年归母净利润同比增长43％-57％-点评报告

事件:1月22日盘后,公司发布2024年年度业绩预告。

   年报预告符合预期,2024年归母净利润同比增长约43％-57％

   预计2024年实现归母净利润2.95亿元至3.25亿元,同比增长42.62％至57.13％;扣非归母净利润2.6亿元至2.9亿元,同比增长47.61至64.64％。单2024Q4,预计实现归母净利润5671万元至8671万元,同比下滑35.77％至1.80％;扣非归母净利润4534至7534万元,同比下滑37.95％至增长3.10％。

   2024年公司业绩增长主要系1)公司提升客户覆盖度,针对客户需求及行业痛点提供更好的解决方案,助力订单规模持续提升,业绩持续增长;2)公司持续加大海外市场的拓展力度,在做好现有业务的同时,积极开发新产品并加大现有产品在新行业的拓展应用,国际业务占比的逐步提升、新产品和现有产品在新行业的逐步推进,助力业绩持续增长。3)公司通过精细化管理进行费用管控,通过产品结构优化、工艺流程改进等实现成本优化,助力盈利能力进一步提升。

   风电高空安全作业设备龙头,国内风电高景气+海外及多领域拓展打开成长空间

   1)国内风电市场需求向上,公司产品单机价值量提升:①风电新增装机需求:1.短期来看,2024年1-9月风电招标量119.1GW,同比增长93％,为2025年装机量奠定基础。根据CWEA预测,2025年国内风电新增装机约105-115GW,其中陆风95-100GW,海风10-15GW,2025年有望迎来装机大年。2.长期来看,预计2024-2026年风电年均新增装机容量100GW,CAGR为11％;其中年陆风、海风新增装机CAGR为6％、41％。②产品/解决方案优化迭代,带来单台风机产品配置价值量提升。1.产品迭代:公司推出大载荷升降机、齿轮齿条升降机,其价格相较于普通升降机显著提升;2.解决方案优化:公司推出"双机登塔"方案,即升降机+免爬器/助爬器,带来单台风机配置产品价值量提升;③后市场需求:风电运维市场空间广阔,有望为公司中长期业绩提供增长点。

   2)海外市场拓展:①存量市场:北美、欧洲市场均有大量存量改造需求,公司可享海外存量改造的蓝海市场;②新增市场:公司在海外市场相较国内有较大可提升空间。海外存量市场改造、新增市场市占率提升,有望带来增量业绩空间。

   3)多领域拓展:公司产品向多领域,如工业与建筑、应急救援、电网等,向平台型企业迈进。目前新兴领域均推出多款新品,其中物料输送机、爬塔机有望成为公司下一个拳头产品。①物料输送机:应用领域为海外户用光伏建设。海外人工成本高,设备可帮助施工队减少人工成本,有望成为施工队标配;②爬塔机:塔吊是主要应用场景。目前存量塔吊存在尚未安装升降设备的情况,随着劳动力红利减少及对生命安全重视程度提升,塔吊有望加配升降设备。

   盈利预测与估值:看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展

   预计2024-2026归母净利润为3.17、4.22、5.00亿,同比增长53％、33％、18％,CAGR=26％。对应PE为20、15、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国内风电新增装机不及预期;海外及其他领域拓展不及预期。