九阳股份(002242):内销表现平稳,外销增速承压

事件:公司2024年预计归母净利润0.9-1.35亿元,同比-76.87％～-65.3％;预计实现扣非归母净利润1-1.5亿元,同比-71.66％～-57.49％。其中24Q4预计实现归母净利润-806.39～3693.61万元,同比-132％～+45％;预计实现扣非归母净利润-2990.42～2009.58万元,同比-309％～+40％。

   收入端,内销表现平稳,外销收入利润承压。国内小家电市场表现平稳,根据线上奥维数据显示,24Q4公司核心品类破壁机/豆浆机表现较好,销额同比+19％/+31％。电蒸锅和养生壶表现亮眼,销额同比+57％/+39％。电饭煲、电压力锅和空炸增速承压,销额同比-8％/-9％/-4％。内销以旧换新政策对公司Q4销售有一定正向拉动。外销方面,公司境外业务受国际局势影响较大,对公司境外业务的利润产生了较大不利影响。

   费用端,公司进行了较多的费用投入,用以推进技术创新、新品研发、品牌高端化建设与推广等,因投入的相关业务板块尚处于培育期,因此对短期业绩产生了不利影响,但公司管理层已开始调整相关经营策略。

   投资建议:公司内销核心品类增速有所修复。随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复,公司收入业绩或将逐步向好。根据公司的业绩预告,我们适当下调了长尾品类的收入增速,同时上调了费用率,预计24-26年公司归母净利润为1.1/2.4/3.2亿元(前值2.6/3.6/4.0亿元),对应动态PE为65.6x/30.2x/23.5x,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。业绩预告数据是公司财务部门初步测算的预计数据。具体数据将以公司2024年年度报告为准。