百普赛斯(301080):海外业务快速增长,盈利能力有望持续提升-公司简评报告

事件:公司发布2024年业绩预告,预计2024年实现营业收入6.45亿元至6.60亿元,同比增长18.64％至21.40％;归属于上市公司股东的净利润为1.20亿元至1.40亿元,同比下滑8.85％至21.87％;扣非归母净利润为1.10亿元至1.30亿元,同比下滑7.41％至21.65％。

   海外常规业务保持较快增长,市场布局效果逐步体现。公司通过完善全球化的仓储物流和销售网络布局,持续提升海外市场竞争力,截至2024年底,公司业务已拓展至全球近80个国家和地区,赢得超10000家工业和科研客户的信赖与认可,扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后,全年境外常规业务同比增长超过20％。我们认为,随着全球生物医药行业一级/二级市场融资复苏,中小型biotech药物研发活跃度有望得到提升,公司的重组蛋白、抗体等各类产品的需求量将持续增加,预计海外常规业务收入有望保持较快增长态势。另一方面,随着海外销售团队运营效率优化和人效提升,我们预计公司利润率仍有改善空间。

   产品线不断丰富,GMP类产品有望成为新的业绩增长点。2024年度,公司5700余种产品成功实现销售及应用,涵盖重组蛋白、抗体、试剂盒等多种产品。公司积极布局药物研发前沿领域,对ADC药物、细胞与基因治疗等领域实现重点覆盖。公司在苏州建设的GMP级别的生产厂房已经于2024年下半年投产,GMP级生物试剂的开发和生产能力进一步提升,有望成为新的业绩增长动力。

   盈利预测和估值。根据近期经营情况,我们对盈利预测进行调整,预计2024年至2026年公司营业收入分别为6.48亿元、7.77亿元和9.35亿元,同比增速分别为19.1％、20.0％和20.4％;归母净利润分别为1.27亿元、1.65亿元和2.09亿元,同比增速分别为-17.3％、29.8％和26.8％,以1月21日收盘价计算,对应PE分别为47.8倍、36.9倍和29.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求恢复速度低于预期;费用投放较多,利润率提升幅度低于预期;贸易摩擦风险。