东鹏饮料(605499):单四季度营收利润继续快速成长,现金回款过200亿体现强大旺盛需求-公司公告点评

事件。2025年01月20日公司发布《2024年年度业绩预增公告》。公司预计24年实现归母净利润31.5-34.5亿元(YOY=54％-69％)),实现扣非归母净利润30.7-33.7亿元(YOY=64％-80％)。

   单四季度营收继续保持较快成长,利润率持续同比提升。2024年公司始终"以动销指导相关的经营活动"作为公司的明确共识,持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,继续加强冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销;同时,公司在夯实东鹏特饮基本盘,持续保持稳健增长的基础上,积极探索多品类发展,培育新的增长点。

   参照公司公告,收入端,公司预计24年实现营业收入157.20-161.00亿元,同比增长40-43％。其中24Q4实现营收31.62-35.42亿元,同比增长20.59％-35.08％,中位数为同比增长27.84％。此外利润端,24Q4公司实现归母净利润4.43-7.43亿元,同比增长15.21％-93.30％,中位数为同比增长54.26％。此外若以收入＆归母净利润的中位数进行计算,则24Q4公司归母净利润率为17.68％,较23Q4同比提升3.03pct。

   回款破200亿体现下游旺盛需求,原材料价格持续下行带来未来盈利能力继续上行潜力。参照本次公司公告,业绩预告期间内,公司销售商品收到的现金超过200亿元,而另据公司2023年2月20日披露的业绩快报,2022年公司销售商品收到的现金超过100亿元。我们认为,除了快速增长的营收外,22-24年2年内公司现金回款翻倍。这也同样体现出公司产品旺盛下游需求以及后续持续快速增长潜力。

   此外据wind相关数据,1)聚酯瓶片(华东市场)均价24Q4同比降低9.76％,较24Q3降幅增大,并环比降低8.47％;2)白砂糖(柳州)均价24Q4同比降低11.43％,继续维持较大降幅,且环比降低1.27％;3)瓦楞纸均价(金洲纸业与玖龙纸业均值)24Q4同比下滑3.81％,较24Q3降幅加大。

   我们认为目前原材料价格走势持续向下,同时叠加良好的规模效应,我们看好公司未来盈利能力继续向上提升潜力。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为160.66/214.02/261.33亿元,归母净利润分别为32.39/45.85/60.11亿元,对应EPS分别为6.23/8.82/11.56元/股。结合可比公司估值情况,考虑到公司的业绩成长性,继续给予公司2025年30-35倍的PE估值,对应合理价值区间为264.60-308.70元/股,继续给予"优于大市"评级。

   风险提示。(1)食品安全风险,(2)市场竞争加剧,(3)新渠道、新市场拓展不及预期。