三只松鼠(300783):重回百亿,势能更强-2024年业绩预告点评

事件:公司发布业绩预告,预计2024年实现营业收入102-108亿元,同比+43.37％～51.80％;实现归母净利润4.0-4.2亿元同比+81.99％～91.09％;实现扣非净利润3.0-3.3亿元,同比+195.31％～224.84％。2024Q4实现营业收入30.31-36.31亿元,同比+19.68％～43.37％;实现归母净利润0.59-0.79亿元,同比+17.21％～57.08％;实现扣非净利润0.33-0.63亿元,同比+108.52％～295.84％。

   2024年业绩符合预期,实现百亿营收。得益于1)全品类供应链布局,持续推进全球原料直采、建立全品类集约供应基地与自主制造的渗透,2)围绕"D+N"(短视频+全渠道)全渠道战略,以短视频渠道为中心打造一批内容大单品,推动全渠道销售增长,特别是线下分销市场获得了较大幅度的增长。3)多品牌矩阵布局,子品牌小鹿蓝蓝2024年销售近10亿元并实现较好盈利,同时加快布局和孵化如超大腕(方便速食)、东方颜究生(中式滋补)、巧可果(巧克力)、围裙阿姨(预制菜)等新品牌,多品牌矩阵布局初步形成。4)"品销合一"网络型组织,提升人员效率。

   25年有望实现开门红,势能继续向上。截至2025年1月10日,公司线下分销渠道年货节累计销售额突破18亿元,同比增长近50％,已经较好的完成目标。线下分销旺季首战告捷,继续高举高打有望在25年贡献明显增量。线上渠道预计维稳,公司线上打法成熟,增速表现预计好于电商大盘。

   盈利预测与投资评级:公司短期基本面稳健,中期空间较大,我们略上调公司2024年、2026年盈利预测,预计2024-2026年公司营收为107.5/133.0/177.3亿元(前次预测为101.1/133.0/176.2亿元),同比增长51％/24％/33％;归母净利为4.1/5.5/8.5亿元(前次预测为4.1/5.5/8.3亿元),同比增长85％/35％/54％;对应PE为35/26/17X。维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,行业竞争加剧。