皖仪科技(688600):短期业绩承压,高研发投入助力长期发展

事件概述

   公司发布2024年业绩预告,2024年预计实现归母净利润1300-1900万元,同比下滑56.63-70.33％;扣非归母净利润-400-400万元,同比下滑83.90-116.10％。

   短期业绩承压,持续保持高研发投入助力长期发展公司短期业绩承压。1)营收端:受宏观经济影响,下游需求放缓,导致公司营业收入有所下滑。2)费用端:为着眼长远发展、保持公司的核心竞争力,公司2024年仍保持较高的研发投入比例,对净利润产生影响。

   高端色谱国产替代亟待加速,公司有望迎来收获期据华经产业研究院预测,2025年中国色谱仪市场规模有望增长至147亿元,2020-25年CAGR为6.56％。然而,由于国内起步时间晚、自主创新能力薄弱,据海能技术招股说明书,国内液相色谱仪进口占比约为90％,国产替代任重道远。皖仪科技2008年开始布局实验室分析仪器板块,通过十余年持续的高研发投入,公司以多功能离子色谱仪、超高效液相色谱仪、高端气相色谱仪等仪器为基础,打造中国高端的色谱品牌,努力填补国内空白。展望未来,公司高端分析仪器放量有望助力公司业绩加速,成为公司第二成长曲线。

   工业检测+在线监测仪器构筑公司业绩基本盘1)工业检测:公司作为国内检漏仪器领导者,自主研发的氦质谱检漏仪已达国际一流厂商主流产品的性能指标。随着公司发力布局海外市场,业绩保持持续增长。2)在线监测:短期受宏观环境影响业绩承压,随着公司持续拓宽产品线并积极开发新的行业客户,业绩有望实现修复。投资建议我们预计公司2024-26年营业收入分别为7.84、9.61、12.13亿元,同比-0.4％、+22.7％、+26.2％;归母净利润分别为0.17、0.53、0.82亿元,同比-62.1％、+218.1％、+55.9％;EPS分别为0.12、0.39、0.61元。2025年1月21日股价为14.97元,对应PE分别为121.56x、38.21x、24.51x。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示环保相关政策变动,政府补助政策变化,研发项目不及预期。