天味食品(603317):股权激励达成,2024年完美收官

事件:2024年公司实现收入34.76亿元,同比增长10.41％;实现归母净利润6.26亿元,同比增长36.99％,归母净利率提升3.49个pct;实现扣非后归母净利润5.67亿元,同比增长40.21％,扣非后归母净利率提升3.47个pct。其中2024Q4公司实现收入11.12亿元,同比增长21.57％;实现归母净利润1.93亿元,同比增长41.75％,归母净利率提升2.47个pct;实现扣非后归母净利润1.78亿元,同比增长45.07％,扣非后归母净利率提升2.60个pct。

   春节备货推动Q4高增,利润弹性持续释放。2024Q4公司收入增长22％,推动全年达成10％的股权激励目标,主要受益于2025年春节靠前,部分备货落在12月,为Q4贡献增量。2024Q4公司净利率提升明显,主要系:(1)营业收入增长;(2)原材料综合采购成本下降,毛利率增加;(3)营运管理效率提高。

   盈利预测:根据公司业绩预告,考虑到需求向好,以及成本红利+期间费用率下降,我们上调盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为34.76、40.12、44.69亿元(前值为33.75、38.43、42.80亿元),归母净利润分别为6.26、7.20、8.13亿元(前值为5.88、6.86、7.80亿元),EPS分别为0.59、0.68、0.76元,对应PE为23.3倍、20.3倍、18.0倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:全球经济增速放缓;食品安全风险;市场竞争恶化带来促销超预期;原材料价格波动风险;研报信息更新不及时的风险