东鹏饮料(605499):2024年高质量收官,势能已至未来可期-公司点评报告

事件:公司发布2024年业绩预告。公司预计24年实现营业收入157.2-161.0亿元,同比增长40％-43％;实现归母净利润31.5-34.5亿元,同比增长54％-69％;实现扣非净利润30.7-33.7亿元,同比增长64％-80％。其中,预计24Q4实现营业收入31.6-35.4亿元,同比增长21％-35％;实现归母净利润4.4-7.4亿元,同比增长15％-93％;实现扣非净利润4.1-7.1亿元,同比增长11％-92％。

   业绩中枢符合预期,回款表现亮眼。公司24年预计实现归母净利润31.5-34.5亿元,同比增长54％-69％,归母净利润中枢为33亿元,同比增长62％,业绩中枢基本符合市场预期。此外,公司2024年销售商品收到的现金超过200亿元,预计同比增长超过44％,其中24Q4回款超过60亿元,预计同比增长超过63％。我们认为,公司24Q4回款增速高于收入增速,渠道开门红回款出色,渠道反馈积极,预计25年仍将维持较高增长。

   坚持全国化战略、多品类发展,海外市场有望在中长期带来新增量。24年公司始终"以动销指导相关的经营活动"作为公司的明确共识,持续推进全国化战略,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,继续加强冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销。同时,公司在夯实东鹏特饮基本盘,持续保持稳健增长的基础上,积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入了新的活力,从而进一步带动收入的增长。面对海外市场,公司近两年加快饮料出海步伐,并拟合资设立印尼子公司,重点布局东南亚市场,产能方面也针对性做了中长期产能规划布局,发展路径清晰,着眼长远,有望通过海外扩张持续提供新的增长动能。

   盈利预测及投资评级:当前国内能量饮料竞争格局较优,东鹏特饮高性价比＆强渠道力使其全国化进程顺利推进,同时消费群体正在扩大,补水啦以高质价比得到消费者认可,增长潜力大。此外,海外市场有望逐步贡献增量。我们预计公司2024-26年实现营收160/202/246亿元,同比增长42％/26％/21％,实现归母净利润33/43/55亿元,同比增长63％/30％/26％,对应PE分别为39X/30X/23X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料价格大幅波动等