方邦股份(688020):业绩承压,多种AI材料进展顺利

事件:公司发布2024年业绩预告,2024年公司实现收入3.44亿元,同比-0.29％;实现归母净利润-5700～-9000万元,同比亏损收窄16.99％～扩大31.06％;

   实现扣非净利润-7300～-11000万元,同比亏损收窄14.97％～扩大28.13％。

   单季度收入增长利润承压,减值拖累经营性业绩:我们测算公司4Q2024实现收入1.03亿元,同比+35.23％;实现归母净利润-0.17～-0.50亿元,同比亏损扩大7.15％～210.68％;实现扣非净利润-0.16～-0.53亿元,同比亏损收窄24.80％～扩大148.76％。其中公司全年预计计提减值6,387.09万元,2024年度预计转回存货跌价损失4356.65万元,对合并报表利润总额影响约2,030.44万元,对业绩有所拖累。

   主要产品短期存在经营压力:屏蔽膜业务:销量增加但竞争加剧,单价略有下降,盈利能力持平2023年。铜箔业务:预计计提资产减值1500万元,公司提良率、调结构、控出货、降成本,并研发销售RTF等高毛利产品,铜箔亏损略有减少。FCCL:销量大幅增长,单价低且无规模效应,叠加固定资产折旧,尚处于亏损状态。

   多种AI相关材料均取得不错进展:某型号可剥铜完成部分载板厂+主要芯片终端认可并获小样订单;AI服务器高速铜缆屏蔽用铜箔产品关键技术指标获客户认可,柔性屏蔽罩已进入某主流品牌手机终端供应链。

   投资建议:公司短期业绩承压,但多种材料未来空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润为-0.73/0.33/0.71亿元,EPS为-0.90/0.41/0.88元,对应PE为—/83.26/38.32倍,维持"增持"评级。

   风险提示:屏蔽膜需求进一步下滑风险;可剥铜等高端材料产业化不及预期风险;原材料价格上涨风险。