天味食品(603317):业绩超预期,并购发挥渠道协同优势-公司事件点评报告

事件2025年1月21日,天味食品发布2024年业绩快报。

   投资要点业绩超预期,成本、效率优化带动盈利提升公司预计2024年营收34.76亿元(同增10％),归母净利润6.26亿元(同增37％),扣非归母净利润5.67亿元(同增40％)。其中2024Q4公司营收11.12亿元(同增22％),归母净利润1.93亿元(同增42％),扣非归母净利润1.78亿元(同增45％),盈利能力提升主要系原材料综合采购成本下降、毛利率增加,同时营运管理效率提高所致。

   坚持大单品策略,外延并购发挥渠道协同优势产品方面,公司围绕大单品开发产品矩阵,针对厚火锅系列扩充品类与规格,打造战略单品,同时,公司推进区域单品开发,充分挖掘细分市场增量,未来整体做健康化、营养化升级。渠道方面,公司推进经销商改革,资源向优商倾斜,渠道掌控力逐步提升,食萃全年延续稳定高增,2024年11月底公司并购加点滋味,后续有望借助其团队优势和运营模式补齐公司线上渠道短板,同时加点滋味可通过复用公司经销渠道提高线下渗透,持续发挥协同作用。

   盈利预测公司作为复调赛道龙头,通过产品推新夯实火锅底料与中式复调竞争力,依托食萃补齐线上中小B端客户短板,并购加点滋味发挥渠道协同作用。根据业绩快报,我们调整2024-2026年EPS为0.59/0.65/0.73(前值为0.49/0.56/0.60)元,当前股价对应PE分别为23/21/19倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。