拓普集团(601689):2024Q4业绩符合预期,汽零+机器人共驱成长-2024年业绩预告点评

事件:公司发布2024年业绩预告。2024年公司预计实现归母净利润28.55亿元至31.55亿元,同比增长32.73％至46.68％;预计实现扣非后归母净利润25.87亿元至28.87亿元,同比增长28.01％至42.85％。其中,按中值计算,公司2024Q4预计实现归母净利润7.71亿元,同比增长39.17％,环比微降0.90％;2024Q4预计实现扣非后归母净利润7.14亿元,同比增长37.31％,环比微降1.79％。公司2024Q4业绩整体符合我们的预期。

   2024Q4业绩符合预期,全年业绩同比高增长。2024年公司预计实现归母净利润28.55亿元至31.55亿元,同比增长32.73％至46.68％。其中,按中值计算,2024Q4预计实现归母净利润7.71亿元,同比增长39.17％,环比微降0.90％。从主要下游客户2024Q4表现来看:特斯拉全球交付49.56万辆,环比增长7.07％;吉利批发68.69万辆,环比增长28.63％;比亚迪批发151.40万辆,环比增长34.07％;上汽通用批发15.65万辆,环比增长195.84％;问界批发9.66万辆,环比下降12.50％。公司2024年实现业绩高增主要系:1、公司tier0.5模式持续推进,单车配套价值量持续提升,下游客户持续拓展;2、内饰功能件、轻量化底盘竞争优势稳固,收入稳步增长;3、空悬业务迅速放量,2024年交付24万余套,市场份额快速提升。

   Tier0.5级供应商,机器人执行器打开新空间。公司持续推进Tier0.5级供应商的模式,前瞻布局电动化、智能化零部件赛道,持续扩张产品线,目前已经形成了平台型的零部件企业,共拥有NVH减震系统、内外饰、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架、智能驾驶系统等8大产品线,单车配套价值量达3万元。此外,公司还在布局人形机器人执行器产品,2023年7月,公司拆分设立机器人事业部,推动机器人业务与汽车零部件业务的协同发展。目前,公司电驱系统等在研项目进展顺利,潜在成长空间广阔,为后续公司高速发展提供保障。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为30.52亿元、37.15亿元、45.58亿元的预测,对应的EPS分别为1.81元、2.20元、2.70元,2024-2026年市盈率分别为31.23倍、25.66倍、20.91倍,维持"买入"评级。

   风险提示:客户销量不及预期;项目开拓不及预期;原材料价格波动。