东鹏饮料(605499):业绩符合预期,多品类强渠道推动增长-2024年业绩预告点评

事件

   公司发布2024年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润31.5-34.5亿元,同比增长54％-69％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润30.7-33.7亿元,同比增长64％-80％。

   2024年业绩符合预期,延续高增速

   公司2024年预计销售收现超200亿元,同比增长超43％;预计实现营业收入157.2-161.0亿元,同比增长40％-43％;归母净利润31.5-34.5亿元,同比增长54％-69％;扣非归母净利润30.7-33.7亿元,同比增长64％-80％,收入利润延续高增,符合我们此前预期。我们据此测算,单Q4公司收入31.62-35.42亿元,同比增长21％-35％;归母净利润4.43-7.43亿元,同比增长15％-93％;扣非归母净利润4.07-7.07亿元,同比增长11％-92％。

   特饮与补水啦带动增长,全国化稳步推进

   我们预计公司特饮与补水啦延续亮眼增速,带动消费场景与人群延续扩容,特通渠道在补水啦带动下潜力有所释放,同时能量饮料消费人群逐步拓展至白领。公司以性价比产品抢占更多份额,通过精细化营销提升品牌力、以强渠道与数字化能力以及完善的产能布局推动全国化扩张,我们预计公司未来收入有望稳健增长。

   成本红利及规模效应带动盈利能力进一步提升

   我们预计白糖等原材料成本延续位于较低位置,带动公司毛利率稳健提升,同时公司精细化费用投放,管理费用率或受益于规模效应下行,带动期间费用率下行,公司盈利能力提升,我们预计公司2024年归母净利率有望超20％。我们预计2025年成本红利有望延续,公司净利率有望进一步提升。

   多品类强渠道带动增长,维持"买入"评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别159.87/202.54/245.98亿元,同比增速分别为41.95％/26.69％/21.45％,归母净利润分别为32.07/41.88/52.43亿元,同比增速分别为57.22％/30.59％/25.18％,对应三年CAGR为36.98％,对应2024-2026年PE估值分别为40/31/25X。考虑公司能量饮料市场稳步扩容,强渠道力带动全国化持续推进,同时第二曲线表现亮眼,维持"买入"评级。

   风险提示:新品销售不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动