心脉医疗(688016):价格调整短期业绩承压,海外市场拓展加速

业绩简述

   2025年1月20日,公司发布2024年度业绩预告,预计2024年实现收入11.88亿元～13.06亿元,同比+0％～+10％;归母净利润4.93亿元～5.41亿元,同比+0％～+10％;

   单Q4来看,预计实现收入2.18亿元～3.36亿元,同比-27％～+13％;归母净利润-0.61亿元～-0.12亿元。

   经营分析

   短期产品价格调整导致业绩承压,未来有望逐步恢复。2024年公司多款创新性产品持续发力,新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量均增长较快。但下半年国内市场环境变化,公司部分原有主动脉支架产品通过医保局谈判降价,对全年销售额增速及利润产生一定影响,未来多款创新产品上市后有望带动业务逐步恢复。

   海外市场推广力度加大,收入占比持续提升。国际市场方面,公司不断加大海外市场推广力度,2024

   年海外销售收入超过1.5

   亿元,在公司收入占比中进一步提升,并且公司持续推动全球范围内与区域行业领先客户的合作,持续推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作,积极推动新产品在欧洲和日本的上市前临床试验。

   员工持股计划设置高增长目标,彰显公司发展信心。2024年12月公司公布新一期员工持股计划,将2025年～2027年作为业绩考核年度,分别要求2025年净利润不低于6亿元、2025-2026年净利润累计不低于13.2亿元、2025-2027年净利润累计不低于21.84亿元,利润逐年同比增速目标在20％,高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力,预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.03、6.15、7.89亿元,同比增长2％、22％、28％,EPS分别为4.08、4.99、6.40元,现价对应PE为27、22、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险。