芒果超媒(300413):广告、运营商环比回暖,出海数据翻倍-2024年业绩预告点评

本报告导读:24H2以来广告、运营商业务显著回暖,会员业务量价齐升,公司有望在更多优质内容驱动下稳步增长,并逐步拓展出海外增长曲线。

   投资要点:广告、运营商环比回暖,未来出海增长可期。考虑到企业所得税政策落地,2024年合计净冲回4.5亿元递延所得税资产,减少归母净利润4.5亿元,我们调整2024-2026年EPS至0.84/1.16/1.33元(前值为1.04/1.32/1.5元),鉴于公司海外业务落地初见成效,未来有望形成全新增长曲线,我们维持目标价33.3元,对应PE28.7X,维持"增持"评级。

   事件:1月17日,公司发布2024年度业绩预告,2024年营业利润预计区间为16.66-20.26亿元,同比变动-8.41％至+11.38％;扣非后净利润预计区间为15.4-19亿元,同比变动-9.17％至+12.06％。

   会员业务量价齐升,海外下载量、收入均实现翻倍。截至2024年末,芒果TV有效会员规模达7331万,同比增长10.2％,ARPPU约72.8元/人/年,同比增长6％;总体来看,公司2024年会员收入首次突破50亿元,同比增长18％,增速较2023年的10.2％显著回升,未来随着更多会员定制综艺、会员特权形式推出,会员业务有望保持量价齐升趋势。芒果TV在海外的影响力亦持续增长,2023年国际APP已覆盖全球超过195个国家和地区,下载量超1.4亿次,2024年下载量、收入均实现翻倍。

   24H2以来广告、运营商业务显著回暖,《国色芳华》等头部剧集表现优异。受电视大屏行业治理影响,24H1运营商业务收入同比下滑46％,24H2收入环比H1增长16％,将全年降幅收窄至41％。24H1广告业务收入同比下滑3.9％,24H2收入环比H1增长8％,全年广告收入同比增长约2％。根据云合数据,24H2以来芒果TV剧集日均有效播放环比H1增长24％以上,其中25Q1剧集《国色芳华》获得40家广告主提前押宝,刷新近年来剧集招商记录,24Q4剧集《小巷人家》亦与30家广告主达成合作。

   风险提示:内容口碑不及预期,会员增长不及预期。