紫光国微(002049):汽车电子领域全面布局,特种行业持续拓展-事件点评

核心观点

   事件:公司发布2024年业绩快报。

   公司预计2024年实现营业收入55.1亿元,同比下降27％,预计实现归母净利润11.9亿元,同比下降53％。报告期末公司财务状况良好,预计实现归母所有者权益124亿元,较期初增加6％,预计资产负债率26.4％,较期初下降6.7pct。

   特种业务持续产品研发。24年公司特种集成电路业务受市场下游需求不足影响,面临部分产品价格下降和去库存压力,仍坚持技术创新,在特种FPGA、特种存储器、AI智能芯片及模拟领域均保持市场领先地位。新一代更高性能FPGA产品推广进展顺利,已取得多家核心客户订单。新开发的特种新型存储器已向用户供货,HBM存储芯片已处于样品系统集成验证阶段;新研发的交换芯片已开始批量供货,并累计完成十余系列研发工作。以特种SoPC平台产品为代表的四代系统级芯片、RF-SOC产品、通用MCU整体推进情况良好,均已获用户订单。图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP已完成研发并在推广中实现用户选用;中高端MCU、视频芯片等领域的产品研制进展顺利。模拟产品领域,公司完成了高性能射频时钟、多通道开关电源、高性能运算放大器、以太网PHY、大功率片上隔离电源的设计并流片成功,并推出了射频采样收发器、超高速射频ADC、超低噪声线性电源以及功率监控电路等产品。

   汽车电子等领域全面布局,提供新动能。24年公司智能安全芯片业务总体保持平稳,持续完善以信息安全和功能安全为基础,逐步覆盖周边配套产品的汽车电子业务布局,打造了汽车控制芯片、汽车安全芯片、功率器件等产品。紫光同芯发布了国内首颗通过ASILD产品认证的R52+内核车规MCU—THA6系列产品,其中THA6206在产品安全性、可靠性、算力、实用性方面全面对标国际大厂,多家主机厂和Tier1正基于该芯片进行开发测试;高端旗舰级产品THA6412适应动力底盘域控场景需求,特别是多合一电驱控制器、发动机、底盘域控、区域控制等应用。

   盈利预测与投资建议

   我们预测公司24-26年每股收益分别为1.40、1.97、2.53元(原24-25年预测为4.20、5.19元,主要系下调了主营业务营收和毛利率),根据可比公司25年平均36倍PE估值,给予70.92元目标价,维持增持评级。

   风险提示

   电子产业链下游需求恢复不及预期;智能安全芯片业务增长不及预期风险。