新相微(688593):业绩短期承压,产业协同效应有望增强-2024年业绩预告点评

事项:

   2025年1月16日,公司披露2024年业绩预告。预计2024年实现归母净利润800-1000万元,与上年同期相比减少1953.91-1753.91万元;预计扣非净利润-380.00万元到-280.00万元,与上年同期相比减少2507.79-2407.79万元。评论:

   全年业绩短期承压,Q4净利润同比向好。2024Q4单季度,预计实现归母净利润0.05-0.07亿元,同比增长199.39％-242.82％;扣非净利润亏损0.07-0.06亿元,2023年同期亏损0.11亿元,实现减亏。中值法,2024Q4单季度预计实现归母净利润0.06亿元,同比增长221.11％;扣非净利润亏损0.06亿元,亏损幅度减少。报告期内,半导体显示行业景气度虽有回升,但行业竞争格局仍较严峻,公司应用于消费电子领域的部分产品销售价格承压,致使毛利率有所下降、净利润同比减少。

   研发投入加大,产品线持续迭代升级。公司是中国内地少数能同时提供TFT-LCD和AMOLED驱动芯片解决方案的企业之一,产品覆盖整合型TFT-LCD、整合型AMOLED以及分离型显示驱动芯片。报告期内,公司聚焦主业,在夯实现有产品的同时,根据市场及客户需求不断开拓、丰富更多产品应用场景,推动产品线布局的进一步完善,持续加大研发投入。公司的战略布局与全球领先厂商一致,体现了其技术优势,并带来了全面布局、风险应对、客户需求满足和采购规模增加等多重竞争优势。

   北电控领导入驻新相微,平台产业协同效应有望增强。北京燕东微电子以及北京电控为公司第二、四大股东。其中,北京燕东微电子是北京电控子公司,其主要业务为显示驱动晶圆代工。北京电控则是公司下游重要客户京东方的实际控制人。2024年12月27日,公司公告股东大会决议通过选举董永生为公司副董事长,董永生先生现任北京电子控股有限责任公司副总经理,兼任北京大华无线电仪器有限责任公司董事长、法定代表人及北京第七九七音响股份有限公司董事长、法定代表人。2022年以来,新相微通过与京东方及致新科技合作,增强自制显示屏电源管理芯片技术能力。未来,随着公司自行封测产品数量增加,将深化与国产晶圆厂商合作,建立开拓供应商渠道,进一步实现显示屏电源管理芯片产品供应链国产化。

   投资建议:作为中国大陆显示芯片行业领先企业,公司有望持续受益于显示驱动芯片国产化替代及应用场景扩展升级。基于2024年行业竞争格局现状仍较严峻,结合考虑公司最新业绩预告,我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入为5.02/8.03/10.98亿元(前值为5.58/8.97/12.26亿元),对应增速4.4％/60.1％/36.6％;归母净利润为0.09/0.72/0.99亿元(前值为0.33/1.06/1.56亿元),对应增速分别为-66.6％/684.0％/37.3％;对应EPS分别为0.02/0.16/0.22元。维持"推荐"评级。

   风险提示:显示芯片国产化不及预期、新产品导入不及预期、市场竞争激烈