华测检测(300012):营收稳步增长,扣非净利润同比增11.39％-2024A快报点评

事件描述华测检测发布2024年度业绩快报,2024年实现营收60.8亿元,同比增8.49％;归母净利润9.34亿元,同比增2.64％;扣非归母净利润8.73亿元,同比增11.39％。

   其中,2024Q4营收16.85亿元,同比增10.59％;归母净利润1.88亿元,同比增10.75％;扣非归母净利润1.72亿元,同比增64.95％。

   事件评论营收稳步增长,下游多个领域展现良好增长。2024年公司全年营收同比增8.49％。分业务看:1)生命科学(环境检测+食品检测):土壤三普进入收入兑现期带来增量,新增长点海洋环境、环境监测表现亮眼,食农检测创新驱动成长;2)工业测试:建工检测业务升级,毛利率提升明显,船舶、计量、数字化持续布局,双碳和ESG领域逐步获得新资质;3)消费品测试:受到医疗器械产品线重分类及蔚思博产能爬坡影响,但轻工纺织增长较好,电子科技、汽车稳定增长,大交通赛道积极布局中,加码投资FA、MA,加快芯片半导体业务转型升级;4)贸易保障:保持细分赛道竞争优势,提升实验室效率,开拓海外客户;5)医药医学:医疗整治专项行动影响需求释放,但2023年公司通过收购进入的药学CMC研究、医疗器械领域发展趋势良好。

   全年扣非净利润同比增11.39％,盈利能力进一步提高。1)毛利率提升1.41pct:市场竞争加剧背景下公司全年综合毛利率同比提升1.41pct,展现行业龙头较强竞争优势(尤其在生命科学、贸易保障等传统领域);2)扣非净利率提升0.37pct:公司全方位挖潜提质增效,通过精益管理和数字赋能等方式提升运营效率,2024年公司实现非经常损益6125.62万元(2023年同期为1.26亿元,差异主要系政府补贴减少),剔除相关影响后扣非业绩增速表现良好,运营效率提升。

   外延并购持续推进。公司在官微披露,2024年以来已成功收购中国台湾广益(灯具测试)、合肥众鑫(长三角地区健康管理服务)、希腊NAIAS(全球航运绿色能源技术服务)、常州麦可罗泰克51％股权(PCB测试)、常州红海70％股权(电动自行车检测),外延并购战略持续推进,进一步推进国际化布局,完善综合检测能力。

   盈利预测与估值:我们认为公司有望成为中国版的SGS这一长期逻辑并未改变,医药医学业务阵痛拖累盈利能力,蔚思博盈利修复预期,多个细分新赛道表现亮眼,预计华测检测2025-2026年营收分别为66.05亿元/71.89亿元,同比增速分别为8.39％/8.84％;归母净利润分别为10.37亿元/11.45亿元,同比增速分别为11.01％/10.38％;对应PE估值为19.1x/17.3x。维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险;2、医学药学板块营收恢复不及预期风险。