恒立液压(601100):成为线性运动核心部件领先供应商-公司更新点评

本报告导读:公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货,后续有望成为公司业绩的新增长极。

   投资要点:投资建议:考虑到工程机械行业仍处于筑底期,随着国际化、多元化战略推进,公司业绩有望保持稳步增长,维持公司2024-26年EPS为2.05/2.37/2.67元不变,参考可比公司25年估值水平,考虑到公司丝杠业务已小批量供货,后续有望快速放量,加速国产替代,给予公司25年40倍PE,上调目标价至94.7元,维持增持评级。

   传动最核心部件,丝杠国产化替代需求强烈。丝杆是最常用的机械传动元件之一,被广泛用于精密机床及自动化装备、医疗器械、半导体、军工和3C装备等多个领域。目前国内丝杠产品严重依赖进口,全球主要的滚珠丝杠厂商有NSK、THK、SKF等欧美日和中国台湾企业。长期看,丝杠国产替代空间大。行星滚柱丝杠优势明显,非常适合在人形机器人中使用。特斯拉机器人在其线性执行器中就使用行星滚柱丝杠。近日,马斯克在采访中宣布2025年计划制造数千台机器人,未来两年特斯拉机器人产量或将激增十倍。随着人形机器人步入量产元年,丝杠行业有望迎来快速发展阶段。

   公司丝杠产品已送样和小批量供货。2021年,公司发布定增公告,前瞻布局丝杠产业,总投资金额超15亿元,项目投产后预计将实现年产10.4万根标准行星滚柱丝杠电动缸、10万米标准滚珠丝杠和10万米重载滚珠丝杠产能。目前,公司线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货,后续有望成为公司业绩的新增长极。

   传统主业:多元化加国际化。公司坚定推进"国际化、多元化、电动化"的经营战略,新产品方面,紧凑液压销量保持高速增长,国内市场份额进一步扩大,并且国外市场也实现突破。径向柱塞马达上半年海内外市场需求均出现快速增长。此外,新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。此外,公司积极开拓海外市场,上半年海外营收同比增长15.29％,墨西哥工厂建设已进入尾声。同时,公司持续深耕"电动化"战略,前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,构建第三增长极。

   风险提示:市场竞争加剧风险、宏观经济环境变化风险。