华测检测(300012):24年扣非净利增长11％符合预期,毛利率稳步提升-点评报告

2024年营收同比增长8.5％,扣非归母净利同比增长11.4％,符合预期根据公司2024年业绩快报,2024年实现营收60.8亿元,同比增长8.5％;归母净利润9.3亿元,同比增长2.6％;扣非归母净利润8.7亿元,同比增长11.4％,业绩符合预期。扣非净利增速远高于归母净利增速主要系2024年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为6125.62万元(2023年同期为1.26亿元),由于政府补助较23年同期减少所致。Q4单季度实现营收16.8亿元,同比增长10.6％;归母净利润1.9亿元,同比增长10.8％;扣非归母净利润1.7亿元,同比增长65％。毛利率稳步提升:24年毛利率同比提升1.41％,24Q4毛利率同比提升3.95％。公司作为国内综合性检测龙头,聚焦有质量的可持续增长,提质增效,在生命科学、贸易保障等传统领域竞争优势突出,持续提升运营效率,营收和毛利率稳步增长,加码投资战略新兴赛道,培育中长期新增长点。

   传统业务龙头优势凸显,内生外延,持续拓展战略新兴领域培育中长期增长点根据公司2024年三季报:1)生命科学:环境检测三普项目持续落地,积极拓展海洋环境细分赛道,前瞻性布局新污染物治理。食品检测领域龙头优势显著,全链条服务持续提升运营效率。2)工业测试:建工业务转型顺利,毛利率提升明显。数字化服务快速增长。3)消费品测试:传统领域轻工及玩具、纺织品等增长态势良好。汽车检测加码投资智能网联、电机电控等领域,进一步提升运营效率。蔚思博投后整合稳步推进,拓展FA、MA能力,经营状况逐步改善,有望充分受益国内半导体市场发展。4)贸易保障:进一步提升实验室效率,毛利率持续提升。审核及检验业务快速增长。5)医药及医学服务:医疗器械完成扩建快速增长,CMC、药品检测等业务快速发展,行业竞争力持续提升。积极推进战略并购,完善国际化布局:2025年1月6日,宣布正式完成对常州红海70％股权投资事宜,拓展电动自行车检测;2024年12月13日,宣布完成收购常州麦可罗泰克51％股权,进一步扩大PCB测试服务领域的网络布局和服务能力;2024年11月29日,宣布正式完成希腊NAIAS实验室收购,加码全球航运绿色能源技术服务大战略;收购中国台湾广益,完善灯具测试行业布局;收购合肥众鑫体检,推进长三角健康管理服务布局。公 司作为国内综合性检测龙头,在收并购赛道选择、人才储备、投后整合等经验丰富,龙头优势明显,外延并购有望成为公司中长期增长的重要手段。

   盈利预测与估值预计2024-2026年归母净利润为9.3、10.6、12.3亿元,同比增长2.6％、14.0％、15.4％,对应PE为22、19、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战