中科电气(300035):业绩超预期,盈利能力持续修复-2024年业绩预告点评

事件。2024年1月15日,公司发布2024年业绩预告,24年公司实现归母利润2.88-3.25亿,同比增长590％-680％,实现扣非利润3.27-3.74亿,同比增长250％-300％。按中值计算,公司Q4实现归母利润1.23亿,同比+25％,环比+7.5％,实现扣非利润1.45亿,同比+19.4％,环比+23.5％,扣非利润超预期。

   产能利用率维持高位,盈利能力持续提升。出货端:公司Q4预计出货6.8万吨,产能利用率饱满。盈利端,我们测算公司Q4单吨扣非盈利约2000元/吨,单吨盈利环比提升。

   快充产品行业领先,一体化布局持续深化。公司一体化项目逐步投产,石墨化自供比例逐步提升,公司石墨化自供比例的提升将有效降低成本,提升盈利能力。快充产品方面,公司保持较高技术领先,出货占比在24年有望进一步提升。客户结构方面,公司与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、韩国LGES、SKOn等国内外知名锂电池厂商有着良好稳定的合作。

   磁电装备业务稳定。公司加速中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度,加快重大项目的执行和进度追赶,并积极开拓海外国际钢铁市场。客户方面,公司与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立了稳定通畅的业务关系,电磁冶金专用设备的市场占有率超60％,处于行业龙头地位。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收56.90、73.30、96.52亿元,同比增速分别为15.9％、28.8％、31.7％,归母净利润2.97、7.40、10.05亿元,同比增速分别为613.3％、148.6％、35.8％,对应PE为32、13、9倍,考虑到公司盈利能力持续修复,石墨化自供率持续提升,维持"推荐"评级。

   风险提示:一体化产能释放不及预期、负极材料行业竞争加剧、上游原材料价格波动超预期。