兴业银行(601166):业绩增速由负转正,资产质量保持稳定-详解2024业绩快报

快报综述:1、2024年兴业银行营收同比增长0.7％,增速较三季度下降1.1个百分点,保持正增长;归母净利润同比增长0.1％,较三季度提高3.1个百分点,增速由负转正。2023/1Q24/1H24/3Q24/2024营收同比增速分别为-5.2％/4.2％/1.8％/1.8％/0.7％;营业利润分别同比变动-20.7％/-7.2％/-0.4％/-2.3％/3.6％;归母净利润分别同比变动-15.6％/-3.1％/0.9％/-3.0％/0.1％。2、兴业银行四季度贷款规模小幅下降,存款增速有所提高。1)兴业银行四季度贷款规模下降16亿元,全年贷款余额同比增长5.1％,增速较三季度下降2.9个百分点,贷款占比总资产环比下降1.1个百分点至54.6％。2)四季度存款单季增长1049.8亿元,在去年同期较低的基数下同比多增1852.6亿。全年存款余额同比增长7.6％,较三季度提高3.7个百分点,存款占总负债比重为57.5％,与三季度基本一致。3、不良率与拨备整体平稳。1)不良维度——不良率环比小幅下降。2024年兴业银行不良贷款率1.07％,较三季度下降0.01个百分点,整体保持稳定;2)拨备维度——整体保持平稳。四季度拨备覆盖率环比提高4.24个百分点至237.78％;拨贷比环比提高1bp至2.54％。

   投资建议:公司2024E、2025E、2026EPB0.54X/0.50X/0.47X;PE5.33X/5.22X/5.10X。公司基本面稳健,未来"商行+投行"战略下,表内净利息收入维持平稳增长,表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值,低估值没有包含公司转型升级的期权,建议积极关注管理层的转型推动。我们维持"增持"评级,建议关注。

   注:根据公司年报及相关宏观数据,我们相应调整贷款收益率、手续费净收入、信用成本等相关假设,盈利预测调整至2024E/2025E/2026E营业收入2117.3/2154.7/2199.4亿(原值2144.0/2208.9/2305.0亿),净利润772.2/787.8/806.9亿(原值773.3/797.5/822.2亿)。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。