汉得信息(300170):全面拓展B端AI应用,助力企业数字化智能化转型-公司研究报告

与火山引擎等头部大模型伙伴合作,公司是国内B端AI智能化应用的先行者。公司融合AIGC平台H-COPILOT自2023年7月份正式推出以来,2024年有超过百家头部客户选择部署H-COPILOT平台,构建自己的智能化应用,收入快速增长,预计公司后续AI业务持续稳定增长。

   营销领域和火山引擎合作:公司借助火山引擎HiAgent平台和豆包大模型,通过OTO模式,构建智能交互引擎,打造线上线下一体化智能交互平台,推出一系列智能体,包括智慧导购智能体、导购训练智能体、智慧服务智能体、运营质量检查智能体、竞品洞察智能体、SEO优化智能体等诸多智能体,并在客户项目中场景化落地,加速营销智能化升级。

   供应链领域:子公司亿砹科技基于自研AIGC平台大圣,打通工厂、仓库、供应商、客户、物流承运商、资金方和车主司机等物流产业链上的众多参与方,实现物流全流程的透明可控。产品侧已完成交付调度达人智能体、海运专家智能体、关务行家智能体、跟单能手智能体、可视慧眼智能体等多个智能体。通过6个微服务产品OTWBS＆LCT+4个提效小工具+1个大平台,全面支持企业物流业务数智化。

   深耕工业软件行业,客户资源丰富。在公司22年的发展过程中,伴随了超过6000家国内外优秀企业共同成长转型,在最近几年里,公司服务了超过300家中国五百强企业,以及超过100家世界五百强企业。我们认为公司优质的客户资源将为AI业务的拓展奠定基础。

   自研软件业务是当前主要发展动力。公司基于自主研发的企业级PaaS平台为数字化底座,构建自主产品服务能力体系。以基于自研软件产品的"产业数字化"、"财务数字化"业务为当前主要发展动力,以底蕴深厚的基于第三方成熟套件的"泛ERP"业务为基础服务能力,以这三大业务线作为核心能力,以ITO外包作为支撑辅助,为企业提供一站式全面服务。其中,公司产业数字化业务主要涵盖智能制造、数字营销和智协供应链三大业务;公司财务数字化以"经营管控"+"财务运营"+"共享服务"三大能力来支撑客户集团财务的管理需求。公司企业级PaaS平台H-ZERO是一套微服务架构的企业级数字化平台,是公司自研软件产品的基础技术底座,是多套应用产品的"公共基础设施",所有通用的公共能力,都在H-ZERO上以微服务组件的方式统一研发供应,在AI产品方面,公司构建了公司自主的融合AIGC平台"H-COPILOT",并以此为基础构建营销、制造、财务、供应链等业务领域的AI智能化应用解决方案,支持公司各产品线在众多业务场景应用AI。

   业绩止跌回升,经营质量持续改善。2023年,公司取得收入29.8亿元,同比下降0.9％;归母净利润-0.25亿元,同比下降106％。2024年前三季度,公司取得收入23.53亿元,同比增长4.5％;归母净利润1.36亿元,同比增长238％。

   公司业绩持续改善。

   盈利预测和投资建议。我们认为公司深耕工业软件行业20余年,积累大量头部优质客户,自主产品研发顺利,当前大力拓展AI企业级应用,和多个头部AI大模型厂商合作,从技术和市场两方面占据一定优势。AI业务后续商业模式有望以订阅制付费,这将改善公司的经营质量,我们看好公司在B端AI市场的潜力。假设公司AI业务拓展顺利,则公司产业数字化和财务数字化业务增速有望提速,分别给予24-26年产业数字化和财务数字化业务增速为22％/28％/25％和6％/12％/12％,其他业务保持较为平稳。公司毛利率随着AI业务的收入占比提升而提升。

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.04/35.86/40.21亿元,归母净利润分别为2.08/2.57/3.16亿元,对应EPS分别为0.21/0.26/0.32元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2025年动态PE50-60倍,6个月合理价值区间为13.06-15.67元,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示。公司业务推进不及预期,行业政策风险。