兴业银行(601166):盈利不良双改善-2024年快报点评

兴业银行2024年利润增速转正,不良实现双降。

   数据概览兴业银行快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长0.1％,利润增速转正(前三季度下降3％);2024年营收同比增长0.7％,增速较前三季度下降1.1pc。2024年末不良率1.07％,较三季度末下降1bp。2024年末拨备覆盖率238％,较三季度末回升4pc。

   利润增速转正兴业银行2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长0.1％,利润增速转正(前三季度下降3％);2024年营收同比增长0.7％,增速较前三季度下降1.1pc。驱动因素来看,判断利润增速转正,主要得益于不良化解推进,带来信用减值压力改善;判断营收增速下行,主要是受存量按揭降息,息差行业性下行拖累。

   贷款环比下降24Q4末兴业银行测算贷款余额,环比24Q3末-0.1％,贷款增长动能走弱,判断归因主动压降票据,优化贷款结构,叠加隐债置换推进,导致贷款增长出现一些缺口。展望未来,随着隐债置换节奏趋缓,预计兴业贷款增长动能有望恢复。

   不良实现双降24Q4末,兴业银行不良额环比24Q3末下降1％,不良率环比下降1bp,资产质量指标向好,表现略超预期,判断得益于隐债置换推进,带动部分存量隐债不良出清。展望未来,随着城投风险、地产风险化解推进,兴业银行后续不良表现有望保持平稳。

   盈利预测与估值预计兴业银行2025-2026年归母净利润同比+0.03％/+1.43％,对应BPS39.29/41.81元。现价对应PB0.50/0.47倍。给予目标估值2024年PB估值0.70x,对应目标价25.82元/股,现价空间30％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。