牧原股份(002714):成本持续领先,业绩高速增长-公司点评

公司近日发布业绩快报。2024年,公司预计实现净利润180-190亿元,上年亏损41.68亿元;归母净利润为170亿元-180亿元,大幅扭亏为盈;预计2024年第四季度归母净利润区间为65亿元-75亿元。

   生猪养殖完全成本持续领先,出栏量超过7000亿头。公司2024年生猪养殖业务达到既定销售目标上限,全年共销售生猪7160.2万头,同比增12.2％;其中,出栏商品猪/仔猪/种猪为6547.7/565.9/46.5万头。经简单测算,全年毛猪销售均价为16.49元/公斤,同比上涨13.91％;其中,第4季度出栏肉猪2146.3万头,同增27.71％;销售均价16.22元/公斤,同比上涨13.88％,环比下跌14.08％。成本方面,经简单测算,公司2024年全年肉猪养殖综合成本约7.06元/斤,同比下降约0.94元/斤,估计第4季度肉猪养殖综合成本约6.6元/斤。公司降本成效显著,成本控制在业内持续领先。盈利方面,估算2024全年头均盈利约296元,第4季度头均盈利约362元。2024年末,公司能繁母猪存栏量为351.2万头,同比增长13.3％。

   盈利预测及投资建议。我们预计,2024-2026年公司归母净利润188.09亿元/183.03亿元/152.33亿元,当前对应2025年PE为10.82x,上调至"买入"评级。

   风险提示:爆发重大疫病、猪价大幅波动、原料价格大幅波动等