申通快递(002468):2024年度业绩预告超市场预期-2024年业绩预告点评

事件:2025年1月13日,申通快递发布2024年度业绩预告,业绩超市场预期。

   2024年,申通快递实现归母净利润9.50-10.50亿元,同比增长178.84％-208.19％;实现扣非归母净利润9.50-10.50亿元,同比增长179.86％-209.32％;基本每股收益为0.63-0.70元/股,上年同期为0.23元/股。

   投资要点:公司2024Q4业绩表现优秀,归母净利润同比增长强劲根据我们计算,公司2024Q4实现归母净利润2.98-3.98亿元,同比增长148.33％-231.67％,环比2024Q3增长38.60％-85.12％;实现扣非归母净利润3.11-4.11亿元,同比增长139.23％-216.15％,环比2024Q3增长53.96％-103.47％。2024Q4业绩或创2020年以来单季度新高。

   2024年快递行业持续向好,公司市场份额稳步提升2024年快递行业持续向好,根据国家邮政局数据,2024年快递业务量完成1745亿件,同比增长21％,行业规模再创历史新高。公司坚持"业务发展、服务体验及利润"三驾马车并驾齐驱、均衡发展的策略,通过拓展产能,提升时效质量体验,市场份额稳步提升。

   根据我们计算,申通快递2024年1-11月业务量累计同比增长29.6％,2024年1-11月累计市占率约为13.0％,同比+0.8pct。

   规模效应显著降本增效,看好单票盈利修复带来业绩弹性公司通过持续深化数智运营体系、精细化管理、单量持续稳定增长带来明显规模效应,降本增效成果显著。2024Q3单票归母净利润0.04元,假设12月件量增速同比35％+,我们预计2024Q4单票归母净利润提升至0.045-0.060元。随着公司周转加快,时效亦有提升空间,有望摆脱单纯的以价换量策略,"价"稳"本"降的背景下,有望实现单票盈利的持续修复,相比其他同行有较大修复空间。看好公司未来的单票盈利向上弹性。

   回购公告彰显公司长期发展信心2024年12月19日,公司发布关于回购股份方案的公告。回购资金总额在人民币1.4-2.5亿元,回购价格不超过人民币15元/股。按回购价格上限15元/股和回购资金总额下限1.4亿元及上限2.5亿元测算,回购股数约占总股本的0.61％-1.09％。2025年1月9日,公司首次回购股份200万股,占公司总股本的0.13％,平均成交价为9.99元/股。

   盈利预测和投资评级我们预计申通快递2024-2026年营业收入分别为481.42亿元、550.65亿元与619.96亿元,同比分别+18％、+14％、+13％。根据申通快递2024年度业绩预告,公司盈利修复超预期,因此我们对归母净利润预测提高为9.92亿元、13.84亿元与17.32亿元,同比分别+191％、+39％、+25％,对应EPS为0.65元、0.90元、1.13元,对应PE分别为15.11倍、10.83倍与8.65倍。公司通过合理的价格竞争,以及较大的降本空间,有望持续实现单票盈利修复,带来较大的业绩弹性,维持"买入"评级。

   风险提示宏观经济增长不及预期、电商件增长不及预期、市场扩张不及预期、并购整合风险、人工成本快速上升、油价暴涨。