福莱新材(605488):卡位柔性传感器,主业稳步扩产-2024年三季报点评

前三季度收入和扣非后归母净利润稳步增长。2024年前三季度公司实现营业收入17.8亿元,同比增长14.2％;实现归母净利润0.70亿元,同比增长22.1％;实现扣非后归母净利润0.62亿元,同比增长24.8％。

   公司2024Q3实现收入6.2亿元,同比增长4.5％,环比增长3.6％;实现归母净利润0.07亿元,同比下降56.5％,环比下降80.0％;实现扣非后归母净利润0.05亿元,同比下降62.0％,环比下降84.8％。公司2024年前三季度毛利率和扣非后归母净利率分别为15.0％和3.5％,同比分别回升1.3和0.3个百分点。

   前瞻性卡位人形机器人柔性传感器。公司柔性传感器是涂布复合材料在新技术上的延展,选择的是电阻式技术路线。公司目前正在进行中试线的搭建,预计三个月左右时间建成。中试线完成后,公司有望获得小批量订单。公司的柔性传感器目前主要是和部分灵巧手公司在联合开发。柔性传感器中试产线搭建完成后,公司将具备和主机厂直接进行对接的硬件能力。公司拥有柔性传感器核心人才团队十余人,主要围绕柔性传感器设计、工艺、硬件、软件开发进行研究开发。

   传统业务各项目稳步推进。烟台富利(一期)第一条BOPP线经过产能爬坡阶段,现达到设计规划的产能;第二条BOPP线在设备选型、工艺布局、系统集成等方面不断优化,智能化程度不断提升,目前(一期)第二条BOPP线已经完成设备安装与调试,处于产能爬坡阶段。

   烟台富利(二期)PETG高性能热收缩膜生产线正在稳步推进,力争2024年下半年完成安装、调试并投产,产品主要应用于饮料瓶、食品和化装品的收缩包装及电子产品等。烟台分公司(一期)项目广告喷墨打印材料生产线,已经完成设备安装与调试,进入试生产阶段,预计2024年四季度全面投产。烟台分公司(二期)项目,生产PVC膜、新能源车身贴及环保防水背胶PP等产品线,项目建设分批投入设备,预计2025年下半年投产。

   【投资建议】根据公司最新2024年三季报财务数据,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为24.4亿元、26.1亿元和27.9亿元,归母净利润分别为1.0亿元、1.2亿元和1.3亿元,对应EPS分别为0.52元、0.60元和0.68元,基于2025年1月6日收盘价,对应PE分别为37倍、32倍和28倍。鉴于公司前瞻性卡位人形机器人用柔性传感器,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   柔性传感器产品推广不及预期;

   BOPP产线爬坡进度不及预期;

   广告喷墨打印材料下游需求不及预期。