新集能源(601918):Q4业绩预告好于预期,大股东增持彰显中长期发展信心

24年预告业绩同比增长12％,Q4表现总体好于预期。公司发布业绩快报,24年实现归母净利润23.7亿元,同比+12.4％;扣非归母净利润23.4亿元,同比+13.9％。其中Q4归母净利润5.5亿元,同比+189.4％/环比-15.7％,Q4煤炭业务毛利环比+25％,电力业务量价环比也有提升,整体业绩环比下滑预计由于Q4期间费用较高。

   煤炭业务:Q4量价齐升,成本控制有力,吨煤毛利环比增长15％。根据公司经营数据公告,24年公司原煤产量2152万吨,同比+1％;商品煤销量1887万吨,同比-4％;吨煤收入567元,同比+3％;吨煤成本340元,同比-3％。其中Q4原煤产量595万吨,同比+24％/环比+14％;商品煤销量509万吨,同比+14％/环比+9％;吨煤收入582元,同比+2％/环比+4％;吨煤成本336元,同比-18％/环比-2％。

   火电业务:利辛电厂二期投产,Q4发电量环比增长9％。根据公司此前利辛电厂相关公告及经营数据公告,利辛电厂二期两台机组(2×660MW)分别于2024年8月31日和2024年9月30日转入商业化运行,24年公司发电量129.7亿度,同比+24％;上网电量122.6亿度,同比+24％;平均电价0.407元,同比-1％。其中Q4发电量43.7亿度,同比+42％/环比+9％;平均电价0.408元,同比-1％/环比+2％。

   盈利预测和投资建议。公司是中煤集团旗下煤炭+电力综合能源供应商,煤炭资源储备丰富,中长期煤炭增量来自产能利用率提升以及杨村煤矿,上饶、滁州和六安电厂有望逐步建成投产,公司装机规模有望倍增,煤电一体化优势将更加突出。大股东拟增持公司股份也彰显中长期发展信心。预计24-26年公司EPS分别为0.92、0.94和0.97元/股。

   结合可比公司估值,给予公司25年11倍PE,对应A股合理价值10.29元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。下游需求低预期,杨村矿核准进度较慢,煤价电价下调等。