无锡振华(605319):拟投资武汉零部件项目,增强客户粘性-更新报告

本报告导读:公司拟投资建设武汉新能源汽车零部件项目,有利于突破自身产能瓶颈,增强客户黏性。随着公司新项目不断投产,公司未来业绩有望持续增长。

   投资要点:维持目标价27.95元,维持增持评级。公司拟投资建设武汉新能源项目,有利于突破自身产能瓶颈,增强客户黏性。维持公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.49/1.85/2.22元,给予公司2025年约15倍PE,与可比公司平均相当,维持目标价27.95元。

   拟投资武汉零部件项目,增强客户粘性。据公司公告,公司全资子公司武汉恒升祥将投资建设新能源汽车零部件项目,项目总投资金额为2.5亿元,建设周期预计为18个月。建设内容为通过对武汉恒升祥现有厂房进行改(扩)建,增加冲压和焊接等自动化设备,用于生产新能源汽车的钢制及铝制汽车车身零部件及总成。该项目有望帮助公司获取更多订单,突破自身产能瓶颈,增强客户黏性,增强市场开发及业务拓展能力。

   拟发行可转债,募投项目提升高成长性新能源客户粘性。据公司2024年10月公告,拟向不特定对象发行可转债,拟募集资金总额不超过5.2亿元,其中拟投入4.2亿元用于廊坊振华全京申汽车零部件项目(总投资6.4834亿元),1亿元用于补充流动资金。该项目计划第2年完成工程建设及设备安装,第3年开始投产且当年达产率为50％,第5年起达产100％,核定产能为50万台(套),完全达产后预计每年将产生8.0325亿元的收入。该项目有利于提升对小米汽车、理想汽车等公司现有客户在京津冀地区的配套能力,同时辐射京津冀地区的北汽、长城、北京现代、北京奔驰等整车企业。

   零部件业务不断突破,电镀业务新增定点。据公司公告,2024H1公司冲压零部件业务中新能源客户占比近半,其中特斯拉占比达22.24％、理想汽车占比10.43％、小米汽车占比8.16％;2024年Q4公司使用的主要原材料价格同比、环比明显下降,公司冲压零部件业务盈利预计将得到改善;此外,公司电镀业务子公司无锡开祥已获取上汽英飞凌汽车功率半导体(上海)有限公司功率半导体电镀底板产品的定点通知,后续有望贡献业绩增量。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等。