新泉股份(603179):海外产能拓展加速 剑指全球内外饰龙头-事件点评

事件:公司披露公告,拟在德国慕尼黑及德国拜仁州设立子公司。

   海外产能拓展加速全球化业务进展顺利。根据公司公告,拟以自有资金3,600万欧元在德国慕尼黑投资设立新泉(欧洲),并由新泉(欧洲)在德国拜仁州投资3,000万欧元设立新泉(拜仁)汽车零部件有限公司。公司本次对外投资是基于战略发展布局,以满足公司海外业务发展的需要,有助于更好的服务公司客户,拓展海外市场;有助于公司把握汽车产业国际领域内的发展趋势和客户需求;有助于保持和不断提升公司在国内外市场竞争中的优势地位,对增强公司综合竞争力将产生积极影响,符合公司长远发展战略,促进公司长期持续发展。

   产品＆客户双拓展市占率稳步向上。客户+:公司积极拥抱新能源,进入特斯拉供应体系彰显竞争实力,有望随特斯拉不断成长,实现量价利齐升,此外还拓展理想汽车、比亚迪、广汽新能源、吉利汽车、长城汽车等新客户,并取得蔚来、极氪、合创等新势力品牌项目定点,新能源驱动高成长。产品+:公司从内饰件逐步拓展到外饰件,单车配套价值有望过万元,同时公司前瞻性布局碳纤维材料,外饰加速拓展。2021/2022/2023年公司在乘用车领域市占率稳步提升,分别达8.69％/13.95％/20.38％。中长期看,全球车企降本压力加大下,内外饰进口替代加速,根据我们测算,全球内外饰市场规模达万亿元,我们判断公司有望凭借高性价比和快速响应能力加速抢占份额。

   全球化战略布局海外基地持续拓展。公司积极进行基地建设,合理规划产业布局,2023H1公司新建常州外饰公司、对外投资设立参股公司纬恩复材,以满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求,加码未来订单,前瞻布局,进一步提升公司响应能力。2023年11月在马来西亚、墨西哥工厂基础上,公告加码布局斯洛伐克工厂,海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区;2024年3月公司再次增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉(德克萨斯),进一步推进国际化战略,我们预计公司外销收入占比有望持续提升,凭借性价比和快速响应能力在全球范围内加速抢占份额。

   投资建议:新势力+自主品牌供应链+全球化布局,剑指全球内饰龙头:公司积极拥抱新能源,逐步拓展特斯拉、理想等新势力客户,积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区,有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升。看好公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升,预计公司2024-2026年营业收入为137.12/177.11/218.25亿元,归母净利润为10.75/14.69/18.44亿元,对应EPS为2.21/3.02/3.78元,对应2025年1月3日42.55元/股的收盘价,PE分别为19/14/11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:乘用车行业销量不及预期,客户拓展情况不及预期,行业竞争加剧,原材料成本提升等。