东航物流(601156):政策助力,公司各项业务和竞争力有望上新台阶-事件点评

事件2024年12月31日,上海市人民政府办公厅印发《关于进一步提升上海航空物流枢纽能级的若干措施》(以下简称"措施")的通知,若干措施共包含9大方面,22项具体措施。其中东航物流的实控人东航集团作为责任单位的具体措施有12项。

   提出货量稳步增长目标,地面服务业务有望受益措施提出"到2025年,上海机场年货邮吞吐量超过410万吨",我们测算2023-2025年货量复合增长率有望达4％。公司在浦东机场拥有核心货站资源,竞争优势明显。2024年前三季度,公司上海两场货邮处理量153.6万吨,在上海两场市占率为50％。公司地面综合服务营业收入、毛利为18.6、7.4亿元,同比+6.5％、+6.5％,毛利率达39.7％。措施提出的目标或有助于增加公司地面服务的货量和收入规模。

   多项便利跨境电商举措,有望促进跨境业务发展措施提出"推动航空物流、跨境电商等企业深化合作,建立服务跨境电商专属平台,组建跨境电商专属运输机队(自购、租赁货机),开设跨境电商专属航线航班,服务上海口岸跨境电商货物空运需求。"2024年前三季度,公司跨境电商业务实现营业收入44.5亿元,同比+47.4％;占公司总体营收25.2％,同比+4pcts。措施中多项对于服务跨境电商增长需求的具体举措,有望带动公司跨境电商业务进一步发展。

   航权时刻资源倾斜、鼓励货机规模增加,公司国际竞争力或增强措施提出"争取民航局在航线航权等资源配置上给予倾斜、增加一定日间货邮航班时刻供给。"此外,措施还"鼓励支持国内航空公司扩大货运机队规模;提出到2025年,境内航空公司在上海境外航空货运市场份额不低40％"。若公司获得更多航权时刻资源和全货机运力,将有望增强公司在国际航空货运市场中的竞争力。

   投资建议:维持"买入"评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为252.39、307.33、350.66亿元,同比分别+22.39％、+21.77％、14.10％;实现归母净利润分别为32.50、36.94、41.19亿元,同比分别+30.63％、+13.63％、+11.52％,3年CAGR18.29％。我们认为,措施的发布和落地将有望提高公司跨境空运和地面服务的竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示:措施落地效果不及预期全球经济复苏乏力海外国家对于中国跨境电商平台出台限制政策。