长城汽车(601633):魏牌坦克表现亮眼,出口实现全年目标-事件点评

事件公司发布12月产销快报,12月实现汽车销量13.5万辆,同比+20.3％,环比+6.2％;2024年全年累计汽车销量123.3万辆,同比+0.2％。

   魏牌坦克销量亮眼,品牌高端化加速12月公司实现汽车销量13.5万辆,同比+20.3％,环比+6.2％,同环比高增。回顾2024年全年,公司实现汽车销量123.3万辆,同比+0.2％,哈弗/魏牌/欧拉/坦克分别实现销量70.6/5.5/6.3/23.1万辆,同比分别-1.3％/+31.6％/-41.7％/+42.1％,得益于大狗/猛龙品牌热销,哈弗销量保持较强韧性;魏牌全新蓝山上市后带动魏牌销量大幅提升,12月实现销售8057辆,同比+214.2％。结构上看,魏牌与坦克合计销量占比达到23.2％,同比+6.6pct,公司品牌向上加速。

   出口实现高增长,新能源销量创新高12月公司海外销售4.1万辆,同比+23.4％,环比-4.4％;2024年全年海外销售总量为45.3万辆,同比+43.4％,实现全年出口销售目标。公司宣布巴西工厂预计将在2025年年中顺利投产,海外产能布局进一步强化公司出海综合竞争力,展望2025年我们认为公司海外销售有望进一步增长,带动公司整体盈利向上。电动化方面,12月公司新能源汽车销售4.2万辆,同比+41.6％,环比+17.4％;2024年全年公司新能源累计销量为32.2万辆,同比+22.8％,销售占比达到26.1％,同比+4.8pct,新能源销量创新高。

   智能化全面加速,高阶智驾有望助力销量向上11月公司宣布搭载CoffeePilotUltra的全新蓝山实现城市NOA全国开城,高阶智驾能力进一步提升,展望2025年,公司预计将迭代更好的高阶智驾功能搭载于魏牌/坦克等品牌新车型。随着高阶智能驾驶逐步成为消费者购车的重要考虑因素之一,公司领先的高阶智驾赋能有望助力公司销量进一步向上。

   投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元,同比分别+26％/+22％/+18％,归母净利润分别为135/152/173亿元,同比分别+92％/+13％/+14％,EPS分别为1.6/1.8/2.0元/股,CAGR-3为35％。公司持续推进品牌向上,新能源和出海保持高增速,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;出口销量不及预期;汇率波动风险。