格力电器(000651):中期分红率较高,年度分红仍可期待-2024年中期分红点评

事件:公司发布2024年中期利润分配预案,每10股派发现金红利10元(含

  税),共计派发现金红利55.22亿元,2024年上半年公司母公司实现净利润

  123.82亿元,为对应中期业绩分红率45％。

   格力实际分红率不低,年报分红仍值得期待:1)从历史分红率角度来看,

  2019-2023年全年现金分红率(包括当年中期分红)达29％、102％、72％、

  46％、45％。虽然公司分红并不稳定,但综合考虑格力电器历史分红以及实际

  注销股份对投资收益有明显正面影响。公司在2021-2022年注销股份3.98亿

  股,减少股份6.39％,2014年10月注销股份0.3亿股,减少股本0.5％,对

  投资收益率起到正向作用。2)公司中期分红时间并不稳定,2022年是在12

  月13日公布中期分红,与今年类似。3)根据公司股东回报规划,22-24年公

  司每年现金分红不低于2元/股或者归母净利润的50％。本次针对中期的分红

  派发每股1元,意味着年报还有不低于每股1元的分红,未来仍可期待。

  白电板块是高分红、稳增长的价值板块:除格力外,美的、海尔、海信家电

  都有较高的分红率,且预期未来继续提升。2024年上半年,白电龙头是红利

  股重要的标的选择。随着中国存款利率的下降,白电龙头的分红收益率将受到

  更高关注。在低利率的日本市场,可比标的大金工业享有明显较高的估值区间。

   当前暖通空调市场景气较高,公司作为龙头有望获益:2024年空调市场受

  益于以旧换新消费刺激,实现量额齐升、结构优化,高景气延续。从产业在线

  数据看,11月空调产销同比分别增长55.7％和44.2％,其中内销增长28.7％,

  政策效果仍在持续显现。从排产端来看,12月排产较实绩同比增长31.7％,

  2025年1-3月内销空调行业排产较2024年同期实绩同比分别"下降1.5％、增

  长23.3％和增长14.5％。虽然2025年消费刺激政策不会无缝衔接,但政府已

  经明确会加大刺激规模,市场在4Q24适当降低库存,在1Q25适当增加库存,

  避免国家补贴无法无缝衔接导致的零售波动,短期的数据波动不足为虑。

   投资建议:公司作为白电行业领导者,空调主业表现靓丽,领先地位夯实。利

  率下行背景下,公司高分红、低估值的投资价值将持续得到长期资金青睐。我

  们预计公司2024-2026年归母净利润为327.79/361.47/387.88亿元,EPS分

  别为5.85/6.45/6.92元,当前股价对应2024-2026年PE为7.8/7.0/6.6倍,.

  维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险、市场竞争加剧的风险、销售不及预期的风

  险。