华电科工(601226):海上风光业务双迎催化,重申更名后大股东业务协同逻辑

海洋工程业务纵横双向延伸,重大合同新落地。①纵向延伸海上风电运维,新签重大总包合同。24M5,与华电科工集团共同投资两家海上风电运维专业子公司,开展海上风电运维业务。12月30日发布重大合同公告,新签《华电阳江三山岛六50万千瓦海上风电项目EPC总承包项目施工总承包工程合同》,金额19.58亿元,工期18个月。②横向拓展海上光伏业务。24M5,公司新签浙江华电温岭石塘200MW滩涂光伏发电项目,金额9.67亿元,工期约12个月。

   海上风电核准提速、江苏海上光伏建设方案出台,看好海洋工程业务弹性。海上风电:根据风电头条统计,24M1-11,全国海上风电核准装机量达14.9GW,同比+25.1％。海洋光伏:12月24日,江苏省发改委印发《江苏省海上光伏开发建设实施方案(2025—2030年)》,拟开展60个海上光伏项目场址建设工作,规模27.25GW。

   更名后与控股股东名称相似,有望与其展开深度业务协同。10月25日,公司变更证券简称"华电重工"为"华电科工"。本次更名后,公司名称与控股股东名称均有"科工",有望在管理结构、业务协同方面做出积极改变。根据债券募集说明书,2023年,公司的控股股东科工集团旗下华电水务营收10.0亿元/净利润0.57亿元,科工集团旗下华电环保营收5.1亿元/净利润0.73亿元。

   盈利预测与投资建议:海上风电核准持续放量、海上光伏建设方案推出背景下,公司海洋工程营收有望改善;继续看好更名后与科工集团协同逻辑。我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.31/3.40/4.40亿元,根据可比公司情况给予25年25倍PE,对应合理价值7.17元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:下游投资放缓、氢能推广不及预期、新业务盈利能力下降。