长安汽车(000625):推动全系产品电气化,加速海外布局-公司动态研究报告

销量波动等因素影响24Q3业绩销量波动为业绩下滑主要因素。10月28日,公司发布2024年第三季度报告。24Q3公司实现总营收342.37亿元,同比-19.9％,环比-13.8％;24Q3单季度归母净利润7.48亿元,同比-66.4％,环比-55.3％;24Q3单季度扣非归母净利润5.12亿元,同比-75.7％,环比-51.6％。销量波动为业绩下滑主要因素,24Q3共计销售57.1万辆,环比-11.1％,自主新能源销售14.9万辆,环比-12.7％。

   期间费用率主要受销售费用率影响环比+3.8pct。24Q3公司期间费用率为11.9％,环比+3.8pct。其中销售费用率环比+2.2pct至4.8％,管理费用率环比+0.4pct至3.2％,研发费用率环比+1.1pct至4.5％,财务费用率环比+0.2pct至-0.6％。

   加速新能源及海外市场布局阿维塔06等多款新车将于2025年推出。长安将于2025年推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源C798、长安马自达J90K等11款全新产品,并将上市13款新能源产品,为经销商带来超120万辆新能源增量。

   加速海外市场拓展。长安汽车董事长朱华荣在12月29日举行的2025长安汽车全球伙伴大会上宣布,2025年长安汽车将在海外做五件大事:①东南亚罗勇工厂投产,长安全球化策略正式进入2.0阶段;②召开欧洲品牌发布会,正式登陆欧洲市场;③独联体区域(如哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等)KD项目正式投产;④中南美完成巴西子公司设立;⑤中东非完成CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌全面导入。长安预计2025年在海外市场将会导入9款产品。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为1,850.7、2,197.9、2,563.1亿元,EPS分别为1.08、1.29、1.58元,当前股价对应PE分别为12.4、10.3、8.5倍。考虑公司新能源战略与出海战略稳步推进,与华为合作程度加深,未来增长潜力较大,维持"买入"投资评级。

   风险提示(1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期;(3)海外市场拓展不及预期。