中国中车(601766):8-12月新签合同694亿,高级修订单亮眼-事件点评

事件:12月30日,公司披露2024年8-12月签订合同693.5亿元。

   全年新签合同金额累计达1938.5亿元,接近历史最高水平。今年以来公

  司新签合同额合计1939亿元,为历史第三高,仅次于2018年的1980亿元和

  2015年的1978亿元。23年以来铁路客流疫后持续复苏,拉动铁路装备需求

  修复,公司动车组新车和维修订单均实现高增。分结构来看,今年全年公司新

  签动车组销售订单602亿元,同比增长162.48％;动车组维修订单454亿元,

  同比增长523.93％;机车订单135亿元,同比下滑17.48％;货车订单159亿

  元,同比增长20.82％;城轨车辆订单279亿元,同比下滑41.09％。

   动车组:全年新签订单同比高增。今年以来国铁集团累计招标时速350公里

  动车组246.5组(5月166.25组+11月80.25组),叠加6月广东梅龙铁路

  招标时速350公里动车组4组,8月深圳地铁集团招标时速200公里城际动

  车组15组,全年动车组公开招标合计已达265.5组,较2023年全年169.5组

  增长56.64％。受益铁路客流复苏带来的动车组采购需求,公司动车组新造订

  单恢复至历史较高水平。随着铁路客流持续向好,新增通车里程有望迎高峰,

  以及部分寿命20年和谐号动车组更新周期临近,继续看好未来2-3年动车组

  招标及交付。

   动车组高级修:全年累计订单453.6亿元超预期。动车组高级修进入放量

  周期,今年以来国铁集团两次动车组高级修招标累计已达到833.25组,其中

  三级修56组、四级修268.25组、五级修509组(超过历史最高动车组整车

  招标量467组)。今年3月和8月公司分别披露高级修订单147.8亿元、136.8

  亿,本次再度披露新签动车组高级修订单169亿元,合计金额已达到453.6亿

  元,超过2019年的313亿元,创下历史新高。动车组高级修签单节奏略快于

  预期,有望带动全年交付量进-.步提升。

   机车:看好明年起更新弹性释放。今年我国铁路货运较为平淡,国家铁路局.

  预计全年货运发送量同比增长3％左右,叠加设备更新尚未开启影响,今年铁

  路机车招标量330台,同比下降31.68％。国家铁路局印发的《老旧型铁路内

  燃机车淘汰更新监督管理办法》明确,至2027年底重点区域的老旧型铁路内

  燃机车应当全部退出铁路运输市场;并鼓励新能源机车替代应用。财政部表示

  将大力度实施"两新"政策,更新弹性有望自明年起逐步体现。根据国铁集团

  2023年统计公报,截至2023年我国铁路机车保有量为2.24万台,其中内燃.

  机车保有量7800台,按老旧(30年以上)约为4000台,27年之前按照新车

  替换比例1:2测算,将有约2000台新能源机车替换需求在未来3年释放。

  今年6月公司发布7款新能源机车,有望充分受益机车更新替换进程。

   投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润140.24亿元.151.08

  亿元、151.18亿元,对应EPS为0.49、0.53、0.53元,对应PE为17倍、

  16倍、16倍,维持推荐评级。

   风险提示:固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险,海外市场拓展不及预期的风险等。