中矿资源(002738):布局铜矿和多金属回收项目,推进铜和稀有金属板块发展-事件点评

事件1)公司下属控股子公司Kitumba投资建设Kitumba铜矿采、选、冶联合工程项目,采选工程项目设计规模为原矿350万吨/年,冶炼项目设计产能为阴极铜6万吨/年。项目计划总投资额5.63亿美元,其中建设投资5.06亿美元,资金来源为Kitumba自有资金及其自筹资金。

   2)公司下属控股子公司Tsumeb冶炼厂投资建设20万吨/年多金属综合循环回收项目。项目估算投资总额2.23亿美元,其中建设投资2.05亿美元,资金来源为Tsumeb冶炼厂自有资金、自筹资金等方式。

   投资建设Kitumba铜矿,为公司中长期发展提供新的利润增长点Kitumba铜矿位于赞比亚中央省Mumbwa地区,交通条件良好。根据可行性研究报告,项目拟定采用露天开采方式,选矿产品为硫化铜精矿和氧化铜精矿,设计规模为原矿350万吨/年。同时,将对0.35％-0.60％低品位矿石进行堆浸回收铜金属,设计生产规模为处理矿石量100万吨/年。冶炼最终产品为阴极铜,附属产品为硫酸。设计产能为阴极铜6万吨/年,矿山服务年限内达产年平均产阴极铜为4.96万吨/年,硫酸系统建设规模为11万吨/年。整个项目基建期为1.5年,加上前期准备时间0.5年,预计2026年底建成投产。

   投资建设多金属综合循环回收项目,推进锗、镓等战略金属资源开发Tsumeb冶炼厂位于纳米比亚的楚梅布地区,工厂通过铁路与大西洋港口鲸鱼湾相连,基础设施完善,交通运输便利。Tsumeb冶炼厂保有的(探明+控制)类别资源量共计294.35万吨矿石量,其中锗金属含量746.21吨,平均品位253.51克/吨;镓金属含量409.62吨,平均品位139.16克/吨;锌金属含量20.95万吨,平均品位7.12％。项目处理的主要原料为Tsumeb冶炼厂拥有的含锗、镓、锌等有价金属锗锌渣,主要产品为锗锭、工业镓、锌锭等,设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年。锗和镓具有较大的经济价值和重要的战略价值,开发Tsumeb冶炼厂多金属熔炼尾渣资源,将充分释放Tsumeb冶炼厂的资源价值。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司主营产品碳酸锂受行业供给过剩影响,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.38/9.94/12.21亿元,EPS分别为1.02/1.38/1.69元,当前股价对应PE分别为35.9/26.6/21.7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济环境风险;有色金属价格大幅波动风险;项目建设进展不及预期;汇率波动风险。