快可电子(301278):行业竞争加剧短期承压,25年有望逐步改善

行业竞争加剧,盈利短期承压下滑:公司为国内接线盒领先企业,主营业务为接线盒及连接器业务。公司2024Q1-3实现营收7.4亿元,同降25％,归母净利润0.89亿元,同降39％,主要系下游需求减弱,行业竞争加剧导致盈利下滑,其中24Q3实现营收2.0亿元,同降42％,环降32％,归母净利润0.19亿元,同降68％,环降36％。

   费用率略有上升,现金流有所改善:公司24Q1-3期间费用率6.87％,同比+1.8pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.73％/2.61％/4.30％/-0.77％,其中24Q3期间费率为8.16％,同环比+2.0/1.6pct,主要系营收下滑较多。公司24Q3经营性净现金流为-0.42亿元,较去年同期减少1.23亿元,公司24Q3末存货为1.05亿元,较年初下降13％,公司24Q3末合同负债为0.04亿元,较年初下降29％。

   定增募资扩产,持续增强竞争力:2024年11月公司发布定增预案公告,拟募资1.86亿元进行光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器及连接器产能扩张,公司持续深耕扩大接线盒业务,同时从现有光伏连接器拓展至储能领域,有利于增强公司竞争力。

   盈利预测与投资评级:考虑光伏行业竞争激烈,接线盒盈利承压,我们下调2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.1/1.4/1.7亿元(2024-2025年前值为3.0/3.9亿元),同比-43％/+25％/+20％,考虑公司积极拓展智能接线盒业务及光储连接器,逐步改善盈利,维持公司"增持"评级。

   风险提示:竞争加剧,政策不及预期。