嘉澳环保(603822):SAF相关子公司引入投资者取得新进展-事件点评

事件:公司于2024年7月25日审议通过了《关于控股子公司增资扩股的议案》《关于公司放弃对子公司优先认购权暨关联交易的议案》,同意公司的控股子公司连云港嘉澳新能源有限公司(以下简称"连云港嘉澳")拟增资扩股并引入投资者。投资者(最终确定为"BPGLOBALINVESTMENTSLIMITED",以下简称"bp")拟以3.53亿元人民币取得标的公司新增注册资本3.53亿元人民币。2024年12月26日,公司发布《关于子公司引入投资者进展暨完成工商变更登记的公告》,宣布2024年12月18日,连云港嘉澳已办理完成相关工商变更登记手续,并取得由连云港市市场监督管理局换发的营业执照。本次变更完成后,连云港嘉澳的注册资本由20.00亿元人民币增加至23.53亿元人民币,bp认购注册资本3.53亿元人民币,占比15.0021％。本次增资完成后,公司继续作为标的公司的控股股东,仍然对连云港嘉澳拥有实际控制权。此外,2024年12月25日,连云港嘉澳已取得bp支付的首期付款为3000万元人民币。

   新进入投资者背靠国际石油巨头,公司SAF项目进展顺利吸引优秀投资者。2022年9月6日,公司发布对外投资公告称将成立子公司投建年产50万吨生物航煤(以下简称"SAF")项目,SAF作为可持续航空燃料的杰出代表,以其低碳环保的特性,成为了航空领域减排二氧化碳的关键手段,市场需求潜力较大。在当前我国积极践行"2030年碳达峰、2060年碳中和"目标的宏观背景下,生物质能源作为零碳排放的重要选项,其战略地位日益凸显,生物质能源产业正迎来前所未有的发展机遇期。该项目于2023年1月开始动工,公司在2023年年报中表示预计该项目于2024年12月完工。至2024年11月21日,公司发公告称该项目已产出合格产品,符合公司投建计划预期,体现了项目的顺利推行。新进入投资者bp系英国石油公司的全资子公司,英国石油公司是世界上最大的石油和石化集团公司之一,该次增资间接表示了石油巨头看好SAF产业发展前景以及对公司SAF项目的肯定。

   投资建议:2025年是欧盟强制混掺SAF的第一年,混掺比例将达2％,该比例将在2030年达5％,看好政策推动下SAF的海外需求。基于公司SAF产能投建进展顺利,产出产品符合标准,预计明年可以开始贡献业绩,加之海外巨头注入资本体现对项目的支持,我们看好SAF给公司带来发展助力,预计公司2025-2026年归母净利润分别为2.44、3.58亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:生物燃料需求不及预期,产能爬坡速度不及预期,贸易政策变动风险。