王府井(600859):王府井中标武汉市内免税项目,拟与武商集团合作运营-公司点评报告

事件:12月26日,王府井与武商集团签署投资合作协议,拟共同出资设立王府井武商免税经营有限责任公司,运营武汉国际广场购物中心内的武汉市内免税店。其中,王府井出资4080万元,持股51％;武商集团出资3920万元,持股49％。合资公司设3人董事会,其中王府井提名2名董事、武商集团提名1名董事;总经理由武商集团提名,财务总监由王府井提名。

   王府井首次进军市内免税实现全业态布局

   武汉市内免税项目为王府井落地的首个市内免税项目,标志王府井进军市内免税市场。而在24年8月13日,王府井中标哈尔滨太平国际机场、牡丹江海浪国际机场出境免税项目,首次开展口岸免税店业务。王府井免税店业务类型及免税品经营渠道进一步拓宽,实现了离岛免税、市内免税、口岸免税全业态布局。

   打开剩余7个城市市内免税运营资质中标预期

   回顾《关于完善市内免税店政策的通知》,《通知》提出"在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市各设立1家市内免税店",王府井率先中标武汉项目,亦打开后续中标剩余7个城市市内免税店运营资质的预期,短期可带来估值催化,中长期项目成熟后有望带来业绩提升。

   市内免税有望助力武商拓展新赛道增强竞争力

   开设市内免税店符合武商集团发展战略,有助于拓展武商集团新赛道,促进消费回流。市内免税店设于城市的核心商圈,能够提升武商集团的国际形象和商业吸引力,增强竞争力,同时提升消费者消费体验。此外,此次合作也契合武商发展战略,做好首店、首发、首展引进,深挖品牌独家资源,提升核心竞争力扩大市场影响力。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入113.69/121.64/130.16亿元,分别同比-7％/+7％/+7％,实现归母净利润5.70/6.81/8.00亿元,同比-20％/+20％/+17％,当前股价对应PE分别为32/27/23X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观消费环境改善不及预期风险,后续项目中标不及预期风险,经营不及预期风险。