光威复材(300699):签订大额长期合同,有望持续高质量增长-光威复材签订日常经营重大合同事件点评

本报告导读:公司签订36.64亿大额长期合同,执行期限至2027年年底。公司受益航空航天建设加速带动碳纤维需求提升,有望实现持续高质量增长。

   投资要点:维持目标价42.38元,维持"增持"评级。航空航天装备放量进度加快,带动碳纤维需求快速提升,公司作为航空航天碳纤维材料核心供应商,业绩有望持续增长。我们维持2024～2026年EPS1.09/1.26/1.35元,维持目标价42.38元,维持"增持"评级。

   新签大额长期合同,有望持续高质量增长。1)近日,威海光威复合材料股份有限公司全资子公司威海拓展纤维有限公司与客户A签订了《物资采购合同》,合同总金额为366,361.67万元。2)其中,2024年7月1日至12月31日合同涉及A、B、C、D、E型号碳纤维及碳纤维织物、金额602,829,467元;2025年1月1日至12月31日合同涉及A、B型号碳纤维及碳纤维织物、金额1,187,195,594.98元;

   2026年1月1日至2027年12月31日合同涉及B型号碳纤维及碳纤维织物、金额1,873,591,604.15元。3)我们认为,公司新签订大额长期合同主要系下游需求持续旺盛,公司业绩有望高质量增长。

   产能全面铺开,业绩多点开花。1)公司是我国航空航天碳纤维主要供应商,具备较齐全产品牌号。公司积极推进产能建设,目前已具备T300级500吨,T700S级/T800S级2000吨,T800H/T700G级105吨,高强高模纤维80吨生产能力,T800H1000吨产能正在进行等同性验证。内蒙古光威碳纤维产业化项目一期建成投产,新增4000吨高性能碳纤维产能。2)轻质高强及良好防热性能使碳纤维在航天领域批量应用,我国低轨卫星星座建设加速推进,商业航天将有力带动碳纤维需求提升。3)公司具备AV500、TP500等无人机业务所需碳纤维、预浸料、复材制件和装配业务,深度受益低空经济建设加速;4)公司2023年下半年碳纤维原材料采购成本显著回落,已低于2020年同期水平,或预示着客户对于碳纤维叶片需求出现回升,公司风电碳梁业务经营业绩及盈利能力有望改善。

   催化剂:下游新装备开始批产,T800H千吨产能通过等同性验证。

   风险提示:产品价格波动风险,公司产能进度不及预期风险等。