锦江酒店(600754):收购铂涛品牌少数股东权益,积极实现25年业绩目标

锦江酒店拟以17.1亿元收购铂涛系少数股东股权:锦江酒店于2024年12月24日发布公告,全资子公司Plateno拟收购Lavande(麗枫)38％股权、Xana(希岸)32.3％股权和Coffetel(喆啡)38％股权,交易对价分别为11.0/2.9/3.2亿元(合计17.1亿),对应23年PE为11倍。

   本次交易完成后,公司剩余少数股东权益为年化1亿元水平,主要来自维也纳:交易完成后,锦江将分别持有麗枫/希岸/喆啡95％股权,剩余5％少数股东权益将在交割完成后3个月内注销。以2023年净利润计算,本次收回三大品牌少数股东权益后可贡献1.6亿元净利润,剩余5％股权对应0.2亿元。此次交易完成后锦江上市公司报表少数股东权益约为年化1亿元水平,主要由维也纳部分构成,2023年约为0.7亿元。

   行业格局改善,积极实现25年业绩目标:2025年酒店行业供需增速基本匹配,预计RevPAR同比持平,酒店龙头扩张优于行业。随着少数股东权益收回、中国区管理和会员体系优化以及海外减亏,公司将积极实现2025年股权激励业绩目标。

   盈利预测与投资评级:锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团,品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源,在疫情期间作为龙头逆势扩张,市场格局显著向好。给海外子公司增资后,财务费用拖累项将改善,随着商旅需求回暖,公司盈利能力将持续修复。维持锦江酒店盈利预期,预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元,对应PE估值为23/20/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:需求恢复不及预期,行业竞争加剧,门店增长不及预期等。