中科电气(300035):快充产品加速放量,盈利能力持续回升-公司研究报告

Q3归母净利同环比增长,盈利能力持续回升。公司主要产品为锂离子电池负极材料,应用于动力类、储能类、消费类锂离子电池等领域。2024Q3公司实现营业收入16.20亿元,同比增长25.79％,环比增长35.23％;实现归母净利润1.14亿元,同比增长66.49％,环比增长151.27％;毛利率20.47％,同比提升3.73pct,环比提升0.69pct。

   快充产品加速放量,出货量跃居行业第三。动力市场,公司高压快充以及超充类负极材料产品已成功在客户端得到批量应用。随着相关车型的上市,公司快充类负极材料产品的出货量实现快速增长;储能市场,公司储能类负极材料产品已经批量应用于储能项目,出货量亦保持增长趋势。2024年1-10月,公司出货规模跃居行业第三。

   两大业务协同互促,技术优势显著。公司磁电装备业务在磁力分选技术、电气自动化控制、数值模拟分析、工程化应用以及装备制造方面具备较强的技术储备,可为锂电负极业务生产装备的持续优化升级提供强有力的支持。公司自行设计建造的新一代"全自动智能型石墨化炉"具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高、绿色环保等优势,进一步巩固了公司在石墨化技术工艺方面的领先优势。

   积极拓展海外市场,加速全球产能布局。公司加快海外业务发展进程,已实现对韩国SKOn、LGES的批量供货。2024年2月,公司成功获得海外某国际知名车企旗下电池子公司的定点。4月,公司宣布将在摩洛哥投资建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目,分两期进行,建设周期预计各为24个月。项目建成后,公司海外市场份额有望实现进一步提升。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.12、4.90、6.32亿元,同比+647.5％、+57.1％、+29.0％。公司为负极材料龙头,参考可比公司给予公司2024年36-38倍PE估值,对应合理价值区间16.20-17.10元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;产业政策变化的风险。