三诺生物(300298):FDA审批受理,强力催化落地,CGM出海杨帆起航-事件点评

事件:三诺生物于2024年12月18日发布公告,公司于近日收到U.S.Food＆DrugAdministration(美国食品药品监督管理局,以下简称"FDA")的正式通知,公司自主研发的"持续葡萄糖监测系统"产品已通过FDA510(k)的受理审核(AcceptanceReview),正式进入510(k)实质性审查阶段(SubstantiveReview)。

   FDA审批受理,CGM出海杨帆起航。公司本次持续葡萄糖监测系统产品注册申请获得美国FDA的审批受理,进入实质性审查阶段,标志着公司的注册提交材料达到了进入510(k)审核路径的可接受标准。公司将继续按计划积极推动产品后续注册工作。美国CGM的主要厂商为德康和雅培,德康作为美国本土专注CGM的制造商,2023年全球收入为36.22亿美元,其中美国市场收入为26.25亿美元。我们认为此次获批,进一步证明了公司的产品质量及国际竞争力,美国市场CGM空间可观,此次获批为公司海外盈利奠定了坚实基础,未来增长可期。

   研发能力突显,满足不同患者应用场景。公司第二代CGM产品已完成注册并获得医疗器械注册证,其自主研发的持续葡萄糖监测系统采用的是第三代直接电子转移技术,具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点。此次医疗器械注册证的取得标志着公司在现有的持续葡萄糖监测产品上不断升级迭代,体现了公司的研发创新能力,进一步丰富了公司糖尿病监测产品线的品类,有助于满足市场多元化的检测需求,建立"感知+评估+干预"的闭环,有利于增强公司产品的综合竞争力和市场拓展能力。

   欧洲经销商落地,欧洲市场未来可期。公司先前与AMenariniDiagnosticsS.r.l.公司签约,后者是一家意大利公司,主要业务领域包括医疗诊断产品的研发、生产和销售,专注于帮助医疗专业人员进行安全、可持续的诊断,涵盖糖尿病、血液学、临床化学、尿液分析和免疫学等多个医疗领域,致力于通过先进的诊断工具和技术为更好的健康结果提供创新的解决方案,是欧洲领先的诊断公司之一。我们认为此次合作的签署及顺利履行有利于公司欧洲市场的业务开拓和战略布局,预计将对公司的经营业绩产生积极影响。

   盈利预测与投资评级:我们维持之前盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为46.30/52.88/60.93亿元,归母净利润分别为4.12/5.24/6.22亿元,对应当前股价PE分别为38/30/25倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司,未来有望持续保持高速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品延期获批及推广不及预期的风险;经销商管理风险;经营规模扩大带来的战略与管理风险。