建发股份(600153):收购建发房产股权、推出高分红计划,开启公司发展新篇章

公司拟31亿元收购建发房产10％股权、对应PB1.07倍,对建发国际优质资产浓度提升、并增强公司的盈利能力,预计后续仍将继续收购剩余股权。公司发布公告,公司董事会通过议案,拟收购控股股东建发集团持有的建发房产10％股权,收购价格对应估值30.66亿元;本次交易后公司将持有建发房产股份从此前的54.654％提升至64.654％股权。目前建发房产扣除永续债后股东权益账面价值285亿元,本次评估价307亿元,增值率7.48％,对应评估PB1.07倍;对比23年12月公司曾公告建发房产评估PB为1.27倍,本次估值诚意满满,收购完成后有利于增强公司盈利能力。此外,公司曾公告,建发集团2009年曾做过同业竞争承诺,将在合适时机将所持有建发房产45.346％股权转给建发股份,本次收购建发房10％股权之后,建发集团还持有35.346％股。我们预计未来建发股份将继续收购建发集团剩余股权,以履行2009年同业竞争承诺。

   公司计划24、25年每股分红不低于0.7元,分红规模可观、诚意满满,现价对应今明两年股息率高达6.9％,当属高股息优质标的。此外公司通过《关于交易完成后增强股东回报规划的议案》,拟针对2024、2025年度制订利润分配预案:每年现金分配利润不少于当年归母可供分配利润的30％,且每年每股分红不低于0.7元,按照公司目前29.47亿股份计算,对应2024、2025年的分红将均达21亿元,则按照目前股价计算股息率可达6.88％。分红规模可观、诚意满满,有效保护股东利益。

   房地产业务销售排名持续提升、土储聚焦一二线,供应链业务持续深化专业化发展、对公司的业绩和现金流贡献均相对稳健。房地产业务方面,2024Q1-Q3公司地产分部营收813.7亿元,同比+26.0％;归母净利润3.8亿元,同比-19.0％。根据克而瑞,2024年前11月,建发房产销售金额1,164亿元,同比-29％,建发房产销售额全国排行第7名,同比提升1名。至24H1末,公司土储规模2,086万方,对应货值3,331亿元,同比分别-7％、-6％。公司在一二线权益土地储备货值占比约77％,较23年末提高3.3pct。供应链业务方面,2024Q1-Q3供应链分部营收4,147亿元,同比-22％;归母净利润22.4亿元,同比-10％。公司供应链业务持续深化专业化发展、对公司的业绩和现金流贡献均相对稳健。

   投资分析意见:收购建发房产股权、推出高分红计划,开启公司发展新篇章,维持"买入"评级。建发股份作为厦门国企,主营供应链运营及房地产两大业务,经营表现积极;本次公司收购建发房产股权后,对建发国际优质资产浓度提升、并增强公司的盈利能力,预计后续仍将继续收购剩余股权。本次公司计划24、25年每股分红不低于0.7元,分红规模可观、诚意满满,现价对应今明两年股息率预计达6.9％,当属高股息优质标的。我们维持24-26年归母净利润预测为32.2、40.3、42.0亿元,对应24/25PE仅为9.3X/7.5X,当前公司估值仍具备吸引力,维持"买入"评级。

   风险提示:房地产行业销售超预期下滑,公司收到厦门证监局警示函,公司相关人员收到监管谈话措施决定。