税友股份(603171):财税改革进行时,财税信息化龙头G端、B端齐发力-深度报告

税务IT龙头企业,核心参与推动税务信息化税友股份作为财税信息化的领军企业,自1999年成立以来,专注于为税务机关和纳税企业提供全面的信息化服务和解决方案。公司作为金税工程的核心供应商之一,中标并参与了多个关键的税务基础设施建设项目,包括国家个税税制改革、智慧电子税务局等。公司在税务领域的深度参与为其在行业中确立了领先地位,并为未来的业务发展奠定了坚实的基础。

   行业变革激发财税IT新需求

   随着新一轮财税体制改革的深入,特别是金税四期的实施,税务系统正快速向智能化服务转型。该变革引发了对新建设项目的需求激增,同时也带动了现有系统的升级需求,为税务IT服务供应商开辟了广阔的市场机遇。税务信息化的持续推进增强了G端和B端对高效、智能税务处理系统的需求。G端需求聚焦于税务系统的智能化升级和数据要素市场的发展,而B端需求则随着税务基础设施和治理模式的升级而增长,尤其是财税SaaS类产品的强烈需求。据预测,至2026年,国内财税SaaS市场规模预计将达到308.6亿元,预计2022年至2026年复合增速为20.16％,彰显了行业的增长潜力。税友G端深度参与税务基建,B端分层经营成效显著

   公司发展战略清晰。G端主要战略价值,为B端赋能。公司是金税工程核心供应商,中标3个金税四期项目,先后承接个税税制改革、智慧电子税务局、大数据税收风险管理、全国电子发票等重大改革项目。公司深度参与税务基础设施建设,在税务领域占据卡位优势。B端采用分层经营战略:1)在中小企业客群,主打ARPU提升和高价值用户数的提升。2023年高价值用户数为6.1万,同比+77.3％,ARPU为910元,同比+11.7％。2)在财税代理客群,积极提升渗透率。2023年活跃用户超710万,同比+20.3％,付费用户达到510万,同比+34.2％。3)针对创新业务客群,发展财税大数据商业服务、人资服务、大企业财经数据中心平台等业务,培育未来增长点,当前数据要素产品已上线上海数交所。AI助力公司降本增效

   公司积极利用人工智能技术,针对中小企业客群和财税代理客群推出智能化财税服务产品。公司通过AI赋能,实现税务申报、风险评估和财务规划的自动化,有效降低服务成本并提升效率。此外,公司推出的"智能管税"产品,结合AIGC技术,为企业提供专业化财税管理解决方案,进一步巩固了税友股份在财税服务领域的领先地位。挖掘税务数据,赋能智慧金融

   税友股份通过深度挖掘税务数据,创新性地将数据资产转化为实际产品和服务,在上海数据交易所推出的《企业经营之票税财关联分析》增强了公司数据资产的变现能力,也为小微企业提供定制贷款解决方案,开拓了新的盈利途径。随着政策支持和市场发展,公司的财税大数据服务有望成为新的增长引擎,拓宽盈利渠道,预计该服务将成为公司新的增长点。

   盈利预测与估值

   作为税务系统基础设施的参与者,公司在G端具有卡位优势,金税工程核心供应商地位稳固;作为国内财税SaaS龙头,公司分层经营策略清晰,有望受益于行业发展。我们预计公司2024-2026年营业收入为20.47、23.80、28.76亿元,同比增速为11.94％、16.26％、20.83％。归母净利润1.80、2.64、4.55亿元,同比增速为115.98％、46.66％、72.22％。EPS为0.44、0.65、1.12元/股,P/S为6.49/5.58/4.62倍。首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示

   金税工程推进不及预期、行业竞争加剧风险、企业市场拓展不及预期