锦波生物(832982):参与设立国家服贸基金,赋能主业、助力国际化战略-事件点评

事件:公司近日公告,拟与招商局资本(北京)签署合作协议,拟认缴不超过1亿元人民币参与服贸基金二期的发起设立,成为服贸基金二期的有限合伙人。

   投资要点:服贸基金是国家级母基金,服贸二期采取"母基金+直投"方式运作。2018年1月,经国务院批准,财政部、商务部、招商局集团共同发起设立服务贸易创新发展引导基金(简称"服贸基金"),基金总规模300亿元,分三期募集。服贸基金二期采取"母基金+直投"的方式运作,其中,不低于70％投向子基金、不超过30％用于直接投资,公司公告显示,"本次投资是公司基于长远发展的战略性探索,有助于公司在合成生物领域拓展产业布局及海外业务布局。"公司处于产业链核心位置,对外投资有望带来积极的产业协同或整合效应。公司以研发创新为底层驱动,主业覆盖重组胶原蛋白全产业链。原料端,胶原型别广度居行业前列,品质可达A型人源化胶原蛋白;产品端,广泛覆盖医美/护肤/私密护理/头皮养护/医疗等领域,取得目前国内前2张重组胶原蛋白植入类械三证,引领胶原蛋白应用创新。公司通过参与产业投资基金可以集结各方资源,增加对产业链内前沿技术的布局,或加深与产业链上下游合作,赋能主业发展。

   本次投资亦关注海外业务协同及资源协同机会,增强公司出海竞争力。公司于行业内率先推进医美针剂和妆品原料出海。针剂出海目的地包括东南亚、中东、欧美等地区,11月初公司重组III型人源化冻干纤维在越南正式获批,招商工作接力紧密推进。公司妆品原料契合化妆品绿色发展、环境友好理念,已进入欧莱雅供应体系,正在积极接洽多国化妆品品牌,海外关注度持续升温。

   薇旖美新获批4个规格,优势产品梯度化发展。国家药监局网站显示,11月4日,公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维新增12mg/瓶、16mg/瓶、20mg/瓶、24mg/瓶规格,更高浓度规格对应重组Ⅲ型人源化胶原蛋白更强力学性能,将补齐公司在更深层抗衰部位的产品缺口。

   投资分析意见:考虑公司年新增医美产品供给,产业及海外布局进一步深化,上调24-26年收入预测至15.71/23.79/31.95(原值为14.85/19.46/25.20亿元),上调各期归母净利润为7.25/10.06/13.26亿元(原值为7.00/8.37/10.68亿元),对应当前(2024/12/16收盘)PE倍数分别为26X/18X/14X。我们看好公司在技术和市场方面保持行业领跑地位,维持"买入"评级。

   风险提示:新品放量不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、行业政策收紧等。